【行情复盘】近一周股指市场总体下行，沪指收跌3.07%。期指主力合约全面大幅回落。成交持仓方面，IC和IM合约成交下降持仓上升，IF和IH成交持仓均下降。

【重要资讯】行业来看，31个一级行业大多数下跌，行业涨跌变动不大，结合行业在指数中所占权重看，食品饮料拖累300和50最大，医药生物拖累500和1000，电子拖累全市场。资金方面，主要指数资金日均均为流出。消息面上看，数据显示6月预算内收支同比增速均下滑，上半年全国预算收入同比下降。央行全周累计投放流动性17.5亿元，包括额外投放的2000亿元MLF。同时央行下调7天逆回购10BP，并将操作调整为固定利率、数量招标，该利率已被视作政策利率。LPR跟随7天逆回购利率下调10BP，隔夜、7天、1个月SLF报价也有相等幅度下调。部分国有大行下调存款利率以稳定净息差。财政政策方面，消息称新地方税种将推出，将城建维护税、教育费附加、地方教育附加合并为地方附加税，授权地方自行确定税率。决策层安排3000亿超长期特别国债资金，支持设备更新和消费品以旧换新，包括提高汽车报废更新补贴标准等。总体上看，国内经济修复趋势和再通胀速度未明显加速，产出跟随需求走弱承压，未来基建确定性高但地产风险不减，内需有待提升，外需暂时稳定。海外方面，美联储9月降息预期再升至100%以上，但美股大幅调整。地缘政治风险仍以防范美国大选风险溢出为主。市场风险偏好仍在低位。

【市场逻辑】基本面修复依然偏慢，弱预期仍压制市场，政策有待落地和增强。财政和货币政策变动不大，超预期降息效果有限，地产仍是基本面核心。三中全会未超预期影响有限，关注政治局会议和政策细节落地情况。外盘变动、低风险偏好均有利空影响。中长期来看，基本面风险上升，企业盈利预期、政策宽松节奏和债务化解情况仍是关键。

【交易策略】策略方面，股指持续下行，短期多头应维持观望，中长期焦点仍是IF和IH。期现套利方面，IC和IM近月合约仍有高贴水高，存在反套机会。跨期价差方面，未来继续关注12-09以及12-近月价差潜在向上机会。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价冲高回落，但上升趋势暂未改变，仍以寻找机会做多为主，并等待中长期逻辑确认。

【行情复盘】近一周国债现券收益率总体延续下行，国债期货主力合约全线上涨。成交持仓方面，四个品种日均成交持仓均呈现全面上升态势。

【重要资讯】一级市场方面，近一周累计发行国债和政金债22只，总计金额4290亿元，净融资额288亿元，仍处于相对较低位置。继续关注超长期特别国债发行节奏，供给高峰将延续至10月，继续关注发行节奏变动和流动性压力，以及监管对长端利率态度的政策风险。消息面上看，数据显示6月预算内收支同比增速均下滑，上半年全国预算收入同比下降。央行全周累计投放流动性17.5亿元，包括额外投放的2000亿元MLF。同时央行下调7天逆回购10BP，并将操作调整为固定利率、数量招标，该利率已被视作政策利率。LPR跟随7天逆回购利率下调10BP，隔夜、7天、1个月SLF报价也有相等幅度下调。部分国有大行下调存款利率以稳定净息差。财政政策方面，消息称新地方税种将推出，将城建维护税、教育费附加、地方教育附加合并为地方附加税，授权地方自行确定税率。决策层安排3000亿超长期特别国债资金，支持设备更新和消费品以旧换新，包括提高汽车报废更新补贴标准等。总体上看，国内经济修复趋势和再通胀速度未明显加速，产出跟随需求走弱承压，未来基建确定性高但地产风险不减，内需有待提升，外需暂时稳定。海外方面，美联储9月降息预期再升至100%以上，美债收益率明显回落，美元指数震荡，人民币汇率反弹。地缘政治风险仍以防范美国大选风险溢出为主。市场风险偏好仍在低位。

【市场逻辑】基本面修复依然偏慢，弱预期仍提振市场，政策有待落地和增强。货币政策超预期降息利多显著。财政扩张的供给压力为潜在利空，地产表现仍待观察。三中全会后市场焦点转向政治局会议和政策细节落地。长端利率降至政策合意低点下方，关注央行态度。海外、汇率、风险偏好均有利多。长期来看，资产荒逻辑依然不变，同时继续关注名义增长情况。

【交易策略】策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。短期或继续震荡上涨，可维持目前久期和杠杆，关注央行政策和供给压力影响。期现方面，基差回落有所加速尤其TL，关注趋势是否延续。跨期方面，TF、T、TL当季-次季价差仍超过无套利区间上限。曲线方面，陡峭化趋势放缓但预计方向不变，暂延续多短端、空长端策略。

【行情复盘】本周以来两市大幅走低。截至收盘，上证指数跌3.07%,深成指跌3.44%,创业板指跌3.82%。科创50跌3.95%。

【市场逻辑】本周两市大幅走低，期权各标的全线下跌，权重领跌。在期权隐波方面，各标的隐波小幅走高。目前各标的期权隐波整体处于相对低位，50、300期权隐波处于历史最低位附近，500ETF、科创50、中证1000指数期权隐波处于历史均值上方。隐波走势与实际波动率背离。此外，各期权合成标的几近收平，期权市场整体情绪中性偏谨慎。

操作策略上，短线市场偏弱，期权中小盘标的日内波动有望维持高位，隐波与标的走势预计延续负相关。短线仍建议做多创业板、科创50、中证1000等期权波动率，但反弹上涨时要注意深度虚值期权的隐波回落风险。

中长期来看，各大指数估值处于历史低位，政策利好频出，下方空间有限，但上涨压力也较大，建议卖出浅实值看跌期权。持有现货或期货多头的投资者，则可卖出虚值看涨期权，构建备兑策略，以降低持仓成本增厚利润为主。

【交易策略】科创板50、中证1000、中证500、创业板：做多波动率上证50、沪深300、深100：卖看跌，备兑，合成多头

【行情复盘】

本周以来商品期权各标的大面积下跌。期权市场方面，商品期权成交量整体出现下降。目前苯乙烯期权、塑料期权、甲醇期权、聚丙烯期权、黄金期权等认沽合约成交最为活跃,而合成橡胶期权、碳酸锂期权、硅铁期权、苹果期权、豆一期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,苯乙烯期权、甲醇期权、铁矿石期权、原油期权、菜油期权等处于高位,PVC期权、苹果期权、碳酸锂期权、菜籽粕期权、硅铁期权等期权品种则处于相对低位。

【交易策略】

近期大宗商品市场波动剧烈，预计未来将延续。目前市场各标的多为空头趋势，此轮下跌过后，迎来新的做多机会，等待市场企稳信号。

空头趋势品种:铝、玉米、棉花、铜、苯乙烯、玻璃、塑料、碳酸锂、PX、螺纹、橡胶、纯碱、烧碱、锰硅、PTA、尿素、PVC、锌。

空头趋势或反转:甲醇、白糖

高波动品种有：螺纹、工业硅、铜、黄金、锰硅、铁矿石、菜油、原油、红枣、苯乙烯、锌、白银、PTA、PX

【行情复盘】本周期市先抑后扬，涨跌互现，EC2412超越EC2408成为次主力合约。主力合约EC2410报收于3655.1点，周环比下跌0.54%；次主力合约EC2412报收于5530.6点，周环比上涨5.08%；近月合约EC2506报收于5709点，周环比上涨3.23%。本周交投略有降温，六大合约总成交量78.68万手，总成交额1155.82亿元。

【市场逻辑】行情回顾：上半周期市回调主要由于即期市场出现拐点以及中东和谈所致。不过，经过长达半个多月的谈判，此轮巴以和谈基本破裂，以色列不仅没有停止对于加沙地区和黎巴嫩南部的轰炸，甚至入境也门空袭胡塞武装控制区域，中东局势并未降温甚至还在升级和扩大。同时，即期市场经历短期降价后基本稳定，班轮公司没有进一步下调运价。情绪面得到稳定改善后，多头逐步加仓，下半周期市整体反弹。

后市展望：8月至9月初舱位配置充沛，同时8月处于旺季，收货情况良好，8月整体供需平衡，预计EC2408近期将在5700-5800点区间波动。10月逐步从旺季向淡季转移，运价低于8月，不过目前EC2408/10升水已经超过2000点，继续扩大的空间有限，EC2410第一压力位3800点，第二压力位4000点。其他中远期合约会受到地缘局势影响，波动较大。从目前情况来判断，虽然人质交换有所进程，但依然需要静观其变。即使实现交换人质并不意味着中东停战，以色列可能没有人质顾虑更会加大攻击力度。预计红海危机难以在今年底前彻底解除，考虑到班轮复航的观察期，班轮大规模复航红海或要等到明年。

【交易策略】下周EC2408多单继续在5700-5800点附近阶段性止盈，不建议做空；EC2410可在3400-3900点做区间波段。其他中远期合约根据中东局势，及时调整仓位方向，无论多空均建议轻仓运行。

本周经济数据略超预期，贵金属有所走弱，其中工业属性更强的白银有技术破位迹象，调整较深。下周三美联储会议态度或将决定贵金属近期价格走势。

【行情复盘】本周，贵金属市场整体呈现下降态势。本周，沪金整体在557.38-565.94元/克区间波动，跌幅达1.51%；沪银整体在7143-7679元/千克区间波动，跌幅接近5.8%。现货方面，伦敦金整体在2373.23-2400.25美元/盎司波动，跌幅接近1.12%；伦敦银整体在27.710-29.201美元/盎司期间波动，跌幅接近5.13%。纽约金整体在2402.8-2417美元/盎司区间波动，涨幅接近0.59%；纽约银整体在27.855-29.405美元/盎司区间波动，跌幅接近5.29%。

【市场逻辑】贵金属破新高后大幅回落，近期多头有获利离场迹象；白银受工业属性的拖累，不断下测支撑。短期逻辑来看，下周三美联储会议态度或将决定贵金属近期价格走势，从目前降息预期来看，目前市场已充分美联储9月降息可能，不排除意外导致贵金属单边短期超跌反弹的机会，但目前看参与难度较高；中长期逻辑看，未来美联储降息驱动仍利好贵金属，调整后仍存做多空间。此外，拜登交棒哈里斯，美国大选混乱升级，政治局势不确定性增加，关注未来避险需求的潜在驱动。关注今晚公布的6月PCE数据。

【交易策略】贵金属预计短期呈回调走势，黄金长期总体趋势向好不变，操作建议逢低做多，同时可逢低做多金银比，并持续关注美国经济数据，注意风险事件带来的影响，如通胀意外反弹，劳动力市场回暖，美国经济强劲等。

贵金属运行区间：伦敦金上方关注2430美元/盎司压力位，下方关注2350美元/盎司附近支撑位；伦敦银上方关注30美元/盎司点位，下方关注26美元/盎司的长期支撑位。国内方面，沪金上方继续关注570-580元/克压力区间，下方关注540元/克附近点位支撑；沪银上方关注8000元/千克点位，下方关注6900元/千克的长期支撑点。

有色金属本周普遍回调。本周宏观重点在于海外衰退预期交易，有色金属作为风险资产遭遇资金抛售，而美国二季度GDP数据表现强劲，就业及消费数据继续对美联储9月降息形成支持。我国引导金融机构支持大规模设备更新和消费品以旧换新，提振工业品表现，有色周末跌势有所放缓。有色各品种均下跌，弱势品种回落，而强势品种也补跌，锡、碳酸锂、铅跌幅居前。沪铜指数-3.33%，沪铝指数-1.80%，沪镍指数-2.65%，沪锡指数-4.40%，沪锌指数-3.67%，沪铅指数-4.34%，GFEX碳酸锂-4.40%，SHFE氧化铝-1.02%，工业硅指数-0.82%。

【行情复盘】周五沪铜价格低位反弹，主力合约CU2409收于74150元/吨，涨幅0.58%。周内累计下跌3.61%。

【市场逻辑】国内外经济增长放缓施压铜价，市场交易经济衰退逻辑。当前矿端供应偏紧局面有所缓解，铜精矿现货粗炼费（TC）连续小幅回升，但矿端仍存在反复的可能性。需求端，SMM铜社会库存连续3周去库，随着铜价走低，下游受到抑制的需求有所回升。

【操作建议】操作上，近期在宏观逻辑下基本金属价格普跌，铜价估值回归合理水平，在经历市场大幅波动后，预计市场价格将进入低位宽幅震荡阶段。

【行情复盘】周五沪锌价格冲高回落，主力ZN2409合约收于22600元，跌幅0.35%。周内累计下跌3.75%，市场已连续下跌三周。

【市场逻辑】近期锌精矿供给持续偏紧，加工费持续下行，国产锌精矿加工费降幅过半；进口矿加工费降至0美元/干吨。由于矿端供应偏紧，精炼锌企业亏损幅度不断扩大，利润水平处于历史低位，亏损增多倒逼炼厂加大检修减产力度。需求端，SMM七地锌锭库存继续录减，但下游消费仍受制于地产与基建弱现实的现状。

【操作建议】总体来看，近期经济数据偏弱，市场交易经济衰退逻辑，沪锌跌破震荡区间，关注下方22000元附近支撑情况，短期震荡偏空思路应对。

【行情复盘】本周沪锡主力合约前期震荡后期大幅下行，收于258690元/吨，周环比跌5.53%。

【市场逻辑】基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比微幅下降0.05个百分点，目前大部分冶炼企业排产正常，并未因矿端紧张出现排产下降。6月锡矿进口数据环比增加38.4%，同比下降21.3%，主因从非洲地区进口锡矿量环比大增70.8%。缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧缺将逐渐凸显。近期沪伦比虽然基本维持在8以上，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，5月锡焊料企业开工率环比下降1.89个百分点，主因高锡价使下游企业出现畏高情绪，故订单量有一定下滑。7月第3周铅蓄电池企业开工率周环比持平，铅蓄电池市场终端消费相对平稳，但不同类型电池的订单存在差异。库存方面，上期所库存继续大幅下降，LME库存环比增加，smm社会库存周环比大幅下降。

【交易策略】沪锡盘面本周持续走弱。基本面目前矿端进口环比回升，虽然矿端供应紧张已成事实，但传导至冶炼端速度较慢，精炼锡加工费暂时企稳。上期所锡库存大幅下降。受工业品普跌的系统性风险影响，锡价持续走弱，目前略有企稳，建议暂时观望为主。需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位260000，下方支撑位230000。

【行情复盘】本周沪铝主力合约AL2409震荡走弱，报收于19250元/吨，周跌幅1.86%。氧化铝主力合约AO2409震荡走弱， 报收于3675元/吨，周跌幅1.02%。

【市场逻辑】供给方面，云南的复产进程已近尾声，另外内蒙地区也有新产能以及复产产能释放。供给端产能整体运行在高位。需求方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比微涨0.1个百分点至62.3%，与去年同期相比增长0.6个百分点。分板块来看，由于部分工业型材厂接到某企业爆炸停工后的外溢订单，带动周内型材板块开工率小幅回升，另外原生合金开工率小幅增长仍是少数企业将部分原用于生产铝棒的铝水转为生产原生铝合金所致，整体需求暂无好转。而铝板带及再生合金开工率继续受制于需求转弱及生产亏损而下调。相较之下，铝线缆行业需求依然火热，龙头企业的订单排产较为饱满，出货量稳定，库存水平较低，为开工率提供了强有力的支撑。库存方面，据SMM统计，7月25日中国铝锭社会库存为79.0万吨，较上周四去库0.7万吨；7月25日中国铝棒社会库存为13.12万吨，较上周四去库0.95万吨。

【交易策略】沪铝盘面持续走弱。目前基本面供给端放量，需求端逐渐进入淡季，叠加系统性共振下跌，建议偏空思路对待，中长线盘面压力也依然较大。沪铝主力合约上方压力位21000，下方支撑位18500。氧化铝现货价格高位企稳，电解铝新产能投产利好需求端且供给端开工也略有下降，供弱需强格局支撑价格。建议高抛低吸区间操作为主。需关注产能复产情况及矿端供应情况。

【行情复盘】本周铅显著调整，收于18610元/吨，跌4.29%。

【市场逻辑】本周市场一度转向衰退交易，有色普现较大幅调整，我国LPR,MLF相继调降，并推动以旧换新，设备更新进程，有色跌势有所放缓。铅则在其它有色金属跌势放缓后展开补跌，且近强远弱走势有所逆转。供应来看，铅锭供应有恢复预期，尤其是安徽地区，再生铅复产消息出现，且近期铅价下滑后废电瓶贸易商积极出售，后续再生铅开工的原料限制有所减弱。下游企业在价格下跌后采购积极性有所回升。进口窗口打开，海外铅库存流入国内可能性继续增加，铅锭进口窗口持续开启走扩，下旬及8月上旬进口到货量将补充国内供应。国内期货仓单继续偏紧近期波动下降至4万吨以内，流通货币及库存依然较为紧张。LME铅库存一度回升至25万吨附近，而LME铅价存在下探2万元整数关口支撑可能性。

【交易策略】铅主力换月后显著调整，近月显著偏强态势也有变化，近强远弱格局随着进口以及再生铅产量回升预期有所缓解。后续关注现货贸易铅锭供应改善情况，以及进口资源实际对现货紧张的缓解情况，在原生铅贸易流通紧张情况下，铅价后续期限结构仍存变化可能性。

【行情复盘】本周镍价回调，收于126700，跌2.67%。

【市场逻辑】本周市场一度转向衰退交易，有色普现较大幅调整，我国LPR,MLF相继调降，并推动以旧换新，设备更新进程，有色跌势有所放缓。镍延续上周弱势，继续显著调整。供应来看，澳大利亚镍企减产料会令下半年海外镍供应收缩情况延续，但市场认为新增电积镍产能将弥补空缺。印尼镍矿内贸供应情况依然表现紧张，镍铁成本支撑仍存，8月预期内贸价格回调，而阶段向我国进口量受限，而国内镍生铁产量环比产量有所增长，规模厂商出现债务问题，未来供应扰动存在问题，镍生铁价格坚挺。我国精炼镍供应持续增加，近期出口利润收窄，对电积镍支持减弱，而供应预期继续增长。需求来看，精炼镍近期逢低成交有所改善。硫酸镍近期价格趋稳，需求改善预期有所回升。不锈钢7月减产预期但头部供应平稳，最新社库显示库存微降。国外精炼镍波动累库存延续超10万吨，国内期现货库存略有下滑。

【交易策略】沪镍主力显著调整，一度接近年内前低，阶段收得12.5万元站稳，则可能有波动反弹，但在13.5万元以内震荡偏弱。镍仍属于供需偏弱品种，后续仍有待宏观面及共振导向变化提振，成本端支撑暂可能令下行驱动有所转弱，维持弱势整理走势，但反弹驱动仍未转强。

【行情复盘】不锈钢本周整理，收于13860，周涨0.33%。

【市场逻辑】不锈钢期现货整理。镍市调整，不锈钢成本支撑则限制调整空间。不锈钢本期总库存增加，300系库存增加。从供应端来看，不锈钢7月减产预期存在，头部供应稳定。印尼镍矿配额审批有进展，但矿端供应偏紧，成本支撑仍在，国内镍生铁头部企业未来供应稳定性待观，关注后续发展。从需求端来看，需求情况表现一般。随着相对需求旺季临近，不锈钢相关需求或有改善空间，但需要时间体现。不锈钢期货库存一度显著下滑。市场仍待需求进一步好转带动去库存延续。

【交易策略】不锈钢整理思路暂延续，13800元/吨支撑一度失守后收复，下档支撑13500，若有延续共振修复反弹则上观14200。目前来看库存压力依然较强，成本支撑仍限制调整空间。后期关注现货需求是否有正反馈。镍/不锈钢震荡反复。

【市场逻辑】供给端仍然偏强，6月西南水电复产，四川快于云南，产能产量持续增加，7月电价总体继续下降。初见价格负反馈至供给端，尚未影响到总量，现货矛盾仍然较深，后续可能演变为11月仓单集中注销大量现货冲击市场，届时价格可能较为极端。下游有机硅、多晶硅均有新产能投产，6月排产下降，7月略有增加，实际可能下降，核心在需求成色。

【交易策略】技术上，长周期二次探成本底，短周期主力2409合约上探13300之后回调，持续回落创上市新低，短线有超跌反弹迹象。操作上，供应端持续增加，企业库存持续回升，12000以下处于西南丰水期421低成本区域，西南复产进度较快，价格尚未显著影响到供给端，产业驱动向下，技术面无支撑单边观望，上周传龙头减产消息，市场看多情绪一度增加，但上周五大幅下调报价，本周再度大幅下调报价，情绪回落，受设备更替政策影响，情绪有所回暖。期权可关注10000附近双买搏意外，如觉估值低做反弹重点关注注册仓单变化，注销明显增加时可关注企稳做多，可尝试小仓位期权牛市价差组合。

【市场逻辑】供应方面，近一个月来周度产量从1.5万吨的高位波动回落，本周产量14573吨；锂盐及锂精矿进口到港下滑幅度稍大。需求方面，7月正极材料需求有所企稳。库存方面，本周全行业样本库存增加4566吨至124156吨，延续加速累积态势。需要明确的是，供给减量需求平稳，但表观库存大幅累积，上面这些情况无疑对应着的是隐性库存的深度去化。

【交易策略】2024年度过半，行情再度来到上市以来低位，能否再度企稳上行，市场分歧增大。我们认为，当前锂盐的基本面和去年12月及今年2月没有可比性，供需错配行情难以再现。对产业链下游企业来说，锂盐供需两旺同时需求季节性见顶的趋势延续，上游原料没有多头配置价值。在供应小幅减量需求回稳利多预期支撑下，主力11月合约低位多次反弹，短期不宜追空。盘面回升后将是一个值得把握的卖出套保良机，建议关注9万元上方逢高卖保机会。

本周黑色商品普遍走势较弱，周五有所反弹，现货大幅下跌。螺纹因新国标更换问题，导致华东去库压力较大，价格也大幅调整，并拖累盘面，产需方面，本周成材需求环比走弱，同比降幅扩大，产量继续减少但幅度低于需求，相比之前三周转弱，同时板材需求下滑的担忧仍在持续，使得铁水也存在减产预期，利空原料，后者供应环比回落，库存则仍是铁矿石继续累库且偏高，煤焦库存偏低的状态，相比前期变动不大。短时间，因持续下跌，黑色系整体估值不高，加之月底国内可能仍有新政策出台，因此有止跌驱动，不过利空因素尚未消化完毕，因此黑色商品可能会以弱震荡的形势去等待新的政策及产销驱动出现。

【市场逻辑】本周走弱的几个因素，如现货新国标切换引发的华东期现抛售，三中全会过后政策刺激不及预期，以及工业品整体情绪较差，目前尚未完全消化。周一到周四，央行相继下调OMO、LPR级MLF利率10-20bp不等，但市场对此反应仍不大，或源自降幅偏低，以及市场更期待财政宽松，在地产市场走弱背景下，货币宽松效果已比较有限。产需方面，本周螺纹产量继续大幅下降，需求环比略降，同比降幅扩大，库存小幅回落，绝对量不高，在低产量下，静态看螺纹供需矛盾仍有限，但弱需求限制增产空间，同时对铁水产量也有拖累。短时间看，持续下跌后，结合原料估值看，螺纹价格已不高，加之月底国内仍有政策出台的预期，因此有止跌反弹驱动，但若无明显超预期政策，预计价格可能会偏弱波动，以此消化前期利空因素。

【交易策略】绝对价格偏低且空头拥挤，使盘面大幅减仓并有反弹诉求，但近月仍升水，因此螺纹近月倾向于逢高卖保，09 、10合约上方压力关注3370-3400元及3470-3500元。

【市场逻辑】

本周热卷下跌，有自身高产量下，需求走弱的预期影响，同时也受黑色及工业品整体的拖累。周一以来国内货币政策相对积极，但市场反应有限。从产需数据看，本周热卷供增需弱，库存增加且同比增幅扩大，冷热中板产量略降，但需求降幅更大，库存同比增幅扩大，基本面矛盾较之前两周有所加大，不过仍处在淡季波动范围之内。短期，热卷自身仍受需求转弱预期影响，外加商品及黑色整体情绪不佳，热卷可能也跟随原料成本偏弱波动，建议关注国内是否会出台新政策。

【交易策略】热卷10合约反弹后关注3700附近压力，热卷流动性尚可，基差大于螺纹，因此短期可尝试做多，前低止损。

【市场逻辑】从供给端来看，锰硅厂家即期生产基本亏损，部分厂家开始检修，后期锰硅产量或将继续下降。从季节性来看，锰硅下游需求逐步从旺季转向淡季，需求下降更加明显。对于成本端，锰矿港口库存稳定，锰矿价格持续下跌后，上下游博弈加剧，关注锰矿价格能否企稳。

【交易策略】锰硅基本面维持偏弱格局叠加商品市场整体偏空，锰硅上行压力较大，下方存在支撑，短期区间震荡

【市场逻辑】本周硅铁厂家利润稳定，内蒙、宁夏、青海利润在200-300左右，陕西产区生产利润在100左右。目前来看厂家生产利润尚存，硅铁开工率变动不大，供应仍处高位。硅铁下游需求转入淡季，钢材对需求下降明显，现货价格弱稳。硅铁厂家库存进入7月开始累库，库存压力增大。

【交易策略】硅铁供需逐步转向宽松格局，目前硅铁厂家库存已有累库迹象，基本面偏空，操作建议偏空思路对待。

【市场逻辑】黑色系市场情绪本周转向悲观。产业层面，本周成材表需出现回落，低于去年同期，全国多地降雨增多，高温来袭，影响终端施工，黑色系终端需求进一步转淡。虽然铁水产量维持稳定，但对炉料端价格的支撑力度有限。近期钢厂利润空间被进一步压缩，下游需求端对铁矿价格上行驱动不足，仍表现出负反馈。短期来看，钢厂厂内铁矿库存进一步下降，钢厂主动做库存意愿不强，但刚性需求旺盛，疏港量升至年内高位。而港口铁矿石库存仍在累库，总量处于近年历史同期高位，外矿到港压力不减，铁矿石基本面短期难以明显走强。成材外需出现转弱迹象，6月出口钢材874.5万吨，环比减少88.6万吨，环比下降9.2%。1-6月累计出口钢材5340.0万吨，同比增长24.0%，增速较1-5月收窄。海外近期制造业PMI回落，预计铁元素出口增速逐步放缓。短期铁矿价格承压，但随着7月淡季临近结束，铁水产量有望增加，铁矿价格反弹的动能正逐步累积。

【交易策略】钢厂利润低位，对铁矿价格上行驱动不足。但淡季需求即将过去，铁水产量或将再度回升。铁矿石价格进一步下行空间有限，关注主力合约750附近逢低做多的机会。

【市场逻辑】库存压力最大的华南、华中、华东地区迎来一年中需求最旺盛的季节，但截至目前看需求强度不及预期；沙河玻璃企业库存再度回升。现货弱势延续，短期谨慎避险，中期警惕过分悲观情绪。

【交易策略】短期宜保持谨慎偏空思路操作，玻璃宜轻仓顺势参与，生产企业卖保头寸根据现货出货情况按照套保原则及时调节。

本周国内石化板块品种在连续走跌后有所企稳，部分能源类品种出现反弹走势。美国政局面临变数，风险资产连续走跌释放利空情绪后整体跌势有所缓和，三季度原油供需结构依旧偏紧，油价持续回调压力不大，但宏观及地缘局势将对油市形成持续扰动。从下游品种来看，沥青开工仍维持低位，整体供给水平仍处于低水平，下游南方地区需求边际改善，但北方需求受天气制约，社会库存去化缓慢；高硫旺季需求仍有支撑，低硫需求缺乏实质性驱动，但估值修复下，低高硫价差持续走扩；聚烯烃行业检修集中供给收缩，但后期随着检修的结束，供给有回升预期，同时下游需求仍处于淡季，令价格承压；苯乙烯装置开工偏低令供需结构偏紧，下游需求处于淡季，供需结构偏弱；合成橡胶成本端偏强有支撑，同时亏损加深提升抗跌能力。整体来看，成本端近期跌后企稳修复，对下游石化板块品种走势形成一定支撑，但多数石化品种自身基本面偏弱，价格将持续承压。

【市场逻辑】风险资产连续走跌释放利空情绪后整体跌势有所缓和，三季度原油供需结构依旧偏紧，油价持续回调压力不大，但宏观及地缘局势将对油市形成持续扰动。

【交易策略】SC原油短线震荡修复为主。

【行情复盘】现货市场：本周受成本下跌影响，沥青现货整体小幅走跌。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3720元/吨，山东3565元/吨，华南3690 元/吨，西北4250 元/吨，东北3895 元/吨，华北3550 元/吨，西南3805 元/吨。

【市场逻辑】成本端跌势放缓，沥青供需双弱，库存去化，整体供需矛盾有限。

【交易策略】沥青短线震荡修复，观望为主。

【市场逻辑】原油反弹带动燃油上行。低硫低估值修复下盘面较强，但基本面方面依旧缺乏驱动，发电旺季需求对高硫有所支撑，但随着中东备货临近尾声和供给端的逐步恢复，市场开始交易未来走弱预期。近期低硫内外升水，有一定超额修复迹象，关注后续内外价差情况；在前期高硫高估值和低硫低估值的背景下，近期高硫盘面弱于低硫，建议做多低高硫价差套利。

【交易策略】单边跟随成本端震荡修复；关注后续内外价差情况；建议做多低高硫价差套利。

【市场逻辑】周内部分装置非计划内检修，供应仍维持低位水平，根据装置检修计划，后期存小幅回升预期，而下游处于季节性淡季，需求表现仍疲软，叠加成本端支撑不足，聚烯烃价格走势偏弱。

【交易策略】预计短期震荡偏弱，经过前期价格回落，风险有所释放，预计下方空间不大，关注成本端驱动。

【市场逻辑】当前苯乙烯供应阶段性回升但绝对值仍低，纯苯窄幅波动，原油低位回升对苯乙烯有提振，价格或止跌。中期，随着旺季来临供需向好，价格预计震荡回升。

【交易策略】观望。

【市场逻辑】合成橡胶亏损较深使其抗跌能力较强，原料丁二烯偏强震荡对其有成本支撑。合成橡胶将维持震荡。

【交易策略】观望。

本周化纤纺织板块品种价格下跌为主，主要是受宏观因素影响，原油价格下跌，带动相关化工品价格下行。展望后市，PX、PTA、短纤供需基本面矛盾不明显，预计继续紧跟原油波动为主，乙二醇供需整体偏健康格局下，预计近月乙二醇价格有支撑。

【主要逻辑】现价格运行至箱体下边界附近，预计PX及PTA价格有支撑，PX波动区间参考8200-8800元/吨，PTA波动区间参考5700-6200元/吨。

【交易策略】关注支撑位能否企稳，可轻仓布局少量多单。

【市场逻辑】近期主港发货回落，而受天气影响部分船只到港延迟，港口库存继续小幅去化，供需来看，装置检修增加，供应小幅收缩，下游聚酯集中检修，需求支撑一般，预计短期震荡调整为主。

【交易策略】价格下跌后风险有所释放，叠加供应端收缩，预计短期震荡。

【市场逻辑】短纤供需宽松，库存持续累积，但是企业停车降负计划明显增多，将对价格形成支撑。

【交易策略】做多。

煤化工板块表现整体偏弱，延续调整态势。甲醇、尿素暂时止跌，盘面横向延伸，PVC、纯碱、烧碱弱势下探，其中PVC创年内新低。

上游煤炭市场盘整运行，重心大稳小动。产地煤矿多平稳生产，临近月度或受到天气因素的影响，部分煤矿产量阶段性下滑，市场煤出货情况一般，坑口库存压力整体可控。下游电厂日耗提升，但由于煤炭库存水平偏高，消耗库存为主，采购需求未明显提升。下游用户询盘不积极，存在压价现象。煤炭需求旺季释放不及预期，价格上涨遇阻，成本端维持在低位。

甲醇市场供给、需求均走弱，沿海地区库存累积至高位，面临压力渐显。基本面偏弱，甲醇期货缺乏趋势性行情，期价维持区间震荡走势，短期关注能否在2480一线附近企稳。

尿素7月供应端逐步复产，7、8月新增产能投产量较大，下游逐步走淡，驱动向下。尿素期价上方压力2170附近受阻回落，关注下方1940-1970区间表现，反弹抛空为主。

PVC货源供应弱稳，而需求持续低迷，市场难以启动去库，业者预期不佳。市场缺乏利好驱动，PVC期货走势承压，短期重心或围绕5750一线徘徊。

纯碱行业利润仍存压缩空间，在高库存及高位卖保盘的压力下，盘面缺乏持续反弹动能，冲高回落的风险仍在。纯碱短期有反弹动力，建议关注1900元上方新空单逢高卖保机会。

装置检修犹存，烧碱产能利用率下滑，但下游市场需求提升受限，厂区库存压力增加。经过前期深度调整后，烧碱期货暂时止跌，走势尚未企稳，短期重心低位盘整，上方2500关口附近承压。

【市场逻辑】甲醇市场供给、需求均走弱，沿海地区库存累积至高位，面临压力渐显。

【交易策略】基本面偏弱，甲醇期货缺乏趋势性行情，期价维持区间震荡走势，短期关注能否在2480一线附近企稳。

【市场逻辑】PVC货源供应弱稳，而需求持续低迷，市场难以启动去库，业者预期不佳。

【交易策略】市场缺乏利好驱动，PVC期货走势承压，短期重心或围绕5750一线徘徊。

【市场逻辑】装置检修犹存，烧碱产能利用率下滑，但下游市场需求提升受限，厂区库存压力增加。

【交易策略】经过前期深度调整后，烧碱期货暂时止跌，走势尚未企稳，短期重心低位盘整，上方2500关口附近承压。

【市场逻辑】纯碱行业利润仍存压缩空间，在高库存及高位卖保盘的压力下，盘面缺乏持续反弹动能，冲高回落的风险仍在。

【交易策略】纯碱期货盘面中长期弱势延续，短期反弹结束，建议关注新空单逢高卖保机会。

【市场逻辑】主力9月合约主要博弈点通常是出口，但政策端限制，目前市场预期8月前出口基本无望。从供需来看，7月供应端逐步复产，7、8月新增产能投产量较大，下游逐步走淡，驱动向下，关注库存变动情况。由于国内出口下降，近期内外价差驱动边际增加。出口政策在生产企业亏损时，通常会放松，在企业盈利较好时，收紧概率高。

【交易策略】技术上，期价上方2250受阻回落，回到5月初价格，60均线支撑反弹，上方压力2170附近受阻回落，持续下跌创7月新低，关注下方1940-1970区间表现。操作上，6月装置开始复产，但复产进度较预期慢，7月产量预计回升，高氮肥结束，但暂停出口，产业驱动向下，近期晋城停车消息扰动，目前企业库存历史中低位，关注回落后企业在手订单，但3季度新增产能较多，反弹抛空，注意产量兑现与价格走势的匹配。

【市场逻辑】黑色系市场情绪本周转向悲观，焦煤盘面破位下行。从产业逻辑看，本周成材表需回落明显，全国多地降雨增多，高温来袭，影响终端施工，黑色系总需求转入淡季。虽然铁水产量仍维持稳定，但对炉料端价格的支撑力度有限。焦煤现货价格短期受下游焦化企业需求释放支撑。焦企当前仍有部分利润空间，随着焦炭产量的增加，焦企厂内焦煤库存增加，开启了对原料端的补库。国内焦煤受天气影响，产量再度下降，焦煤坑口库存低位运行。当前国内焦煤总库存水平偏低，下半年供应端增量有限，进口增速面临下滑，炼焦煤价格上涨弹性较好。短期来看钢厂在6月末对焦炭进行50元/吨的提涨后未有进一步提涨，在终端需求未出现明显回升的情况下，煤焦价格的反转较难出现。随着全国高温来袭，电煤消费开始进入需求旺季，对焦煤短期价格有所提振。终端需求8月将逐步走出淡季，黑色系反弹预期在逐步增强，关注焦煤逢低做多的机会。

【交易策略】焦煤需求端短期对价格的上行驱动不足，焦炭进一步提涨空间有限，但低库存和供应弹性较小的情况下焦煤价格下方支撑较强，可关注主力合约1500下方的低吸机会。

【市场逻辑】黑色系市场情绪本周转向悲观，焦炭盘面破位下行，临近前低。本周成材表需回落明显，全国多地降雨增多，高温来袭，影响终端施工，黑色系总需求进一步转淡。虽然铁水产量仍维持稳定，但对炉料端价格的支撑力度有限。钢厂当前低利润，对于焦炭现货的提涨接受度不高。但刚性需求下，钢厂厂内焦炭库存水平止跌回升。焦炭当前自身供需基本面较好，库存偏低，焦企挺价意愿也较强，焦钢进入短期博弈期，近期盘面下跌源自市场对需求端可能产生的负反馈的担忧。原料端焦煤现阶段低库存，供应弹性较小，价格有支撑，焦炭成本端暂维持稳定。焦炭实际需求在7月小幅承压后，8月有望迎来增长。今年1-5月焦炭出口维持高增速，外需坚挺，但近期海外制造业PMI下降，预计焦炭出口增速将放缓。供给端，由于焦企仍有一定的利润空间，主动减产意愿不强，产量降幅不明显。焦炭供弱需强的局面或将逐步转向供需平衡。

【交易策略】焦炭自身基本面在黑色系中较好，库存总量矛盾不大，焦企挺价意愿较强，但下游接受度不高。焦炭价格短期受需求和成本端影响面临下行，但不宜继续追空，2100下方可尝试低吸。

本周饲料养殖产业链产业链商品走势分化。饲料端延续弱势，豆菜粕继续低位徘徊，玉米价格进一步下跌。美豆中西部干旱并且加拿大油菜籽主产区也正在遭受高温的影响，CBOT大豆及ICE菜籽价格周内均有不小的涨幅，一定程度上平抑了豆菜粕的跌势。而二三季度大豆及菜籽进口到港量预期较多，国内油籽和蛋白粕库存也处于历史同期高位，国内蛋白粕阶段性供应宽松，但并无新增利空驱动，利多主要来源于外围市场。预计豆菜粕价格延续筑底震荡态势，美豆及加菜籽关键生长季或带来一些利多支持，可考虑对09菜粕和01豆粕逢低做多为主。玉米方面外盘重心下移以及替代干扰，构成相对压力，不过季节性支撑同样并未完全失效，因此期价整体依然是区间震荡预期，短期期价持续下行空间或有限。养殖端来看，本周生猪走强而鸡蛋延续弱势。生猪期价近强远弱，现货价格季节性偏强震荡，远月合约对现货贴水扩大。生猪目前整体估值得以向上修复，基本面供需环比边际出现改善，当前期价或延续宽幅震荡，远月合约盘面育肥利润逐步转正后套保压力偏大，短期期价转为贴水，基差迅速走强，单边暂时转为观望，等待宏观情绪企稳。鸡蛋短期季节性淡季低点逐步兑现，现货可能开始阶段性走强，不过需要提防前期蛋品积压库存可能对现货市场形成冲击，近期宏观情绪偏弱，激进投资者逢高做空01为主，谨慎投资者持有买9抛1正套。

【市场逻辑】目前美豆低估值低驱动，目前美豆主产州天气尚可，利多驱动不足，但进入关键生长季，美国中西部干旱目前正在发酵，关注这轮天气交易情况。国内蛋白粕基本面较为宽松，7-9月大豆进口到港量较多，远月榨利转差，远期买船量预期较少，暂无新的利空出现，预计豆粕筑底反弹。

【交易逻辑】豆粕01合约可考虑逢低轻仓做多。

【市场逻辑】棕榈油：6月末库存环比增加4.35%至182.9万吨。10月份前马棕处于增产季，三季度马棕仍存累库存预期。高频数据7月1-20日马棕产量环比增14.95-17.83%，7月1-25日出口环比增加31.4-31.6%，产地供需双增，高频数据产量增幅调增，出口增幅调降。豆棕价差处于低位且豆油供需宽松对棕榈油价格形成压制。短期关注原油价格走势、产地棕榈油出口表现、三季度印尼南部棕榈油产量是否受前期干旱影响，长期来看，印尼积极进行B40测试，25年印尼可能执行B40替代目前的B35，生柴需求支撑仍存。

豆油：7-8月国内大豆到港数量处于近年同期高位，到港预估月均1000万吨以上，国内豆油延续季节性累库存预期。美豆单产预期是后续关注的重点，目前美豆生长进度快于去年同期及五年均值，美豆优良率明显高于去年同期，产区干旱面积占比较低，美豆长势良好。但美豆估值偏低，美豆生长关键期逐步临近，如阶段性产区存炎热干燥天气易对期价产生天气升水，关注美豆生长关键期产区天气情况。

【交易策略】区间偏多思路，支撑位附近可尝试多单，压力位附近可考虑止盈离场，棕榈油支撑关注7458-7500，压力位8100-8106，豆油支撑关注7400-7500，压力位8090-8188.

【市场逻辑】新季花生种植面积预计同比增加10.36%，至近年高位水平。产区天气方面，河南南部、山东局部等产区近期降水偏多。进口花生后续到港量预计仍处于近年同期低位。近期受产区天气，以及货源成本较高影响，持货商存挺价情绪，现货价格偏强运行，但新季花生上市时间逐步临近，部分持货商有折机出货意愿，现货继续反弹幅度预计有限。短期关注产区天气对单产预期的影响、大宗油脂油料价格走势。

【交易策略】以反弹思路对待，压力位附近多单建议逢高止盈离场，期价压力位9200-9350，支撑位8500-8600.

【市场逻辑】美豆主产州天气尚可，利多驱动不足，美豆延续筑底震荡为主。欧洲菜籽减产以及加拿大油菜籽主产区出现高温炎热天气，引发市场对于菜籽供应的担忧，ICE菜籽连续拉涨至高位。国际现货市场表现较强，但盘面空头较为集中，菜粕持仓偏高，多空博弈激烈。菜粕基本面暂无新增利空驱动，预计菜粕筑底反弹为主。

【交易逻辑】菜粕09合约可考虑多单持有，注意持仓风险。

【市场逻辑】欧洲油菜籽减产以及加拿大高温对于菜籽优良率的担忧等多重因素影响下，国际菜系商品价格坚挺。而目前国内菜油基本面偏弱，6月份我国菜籽进口约61万吨，远高于往年同期均值水平。国内菜油库存也较高，整体供应较为充足。

【交易逻辑】菜油现实较为悲观，但预期相对较好，菜油01合约多单可考虑继续持有。

【市场逻辑】外盘市场，当前市场继续聚焦于旧作的预期修正以及新季天气波动。旧作来看，宽松预期延续，新季来看，市场聚焦于天气变化，近期北半球有天气扰动，给市场带来一定支撑，但是仍需持续跟踪，短期外盘期价或震荡反复。国内市场来看，近期受整体商品弱势情绪影响，期价表现出明显的回落，不过其基本面的持续施压有限，或收敛期价的回落空间。整体来看，外盘重心下移以及替代干扰，构成相对压力，不过季节性支撑同样并未完全失效，因此期价整体依然是区间震荡预期，短期期价持续下行空间或有限。

【交易策略】短期期价震荡整理，操作方面建议暂时观望。

【市场逻辑】现货端变化有限，依然是成本与消费的博弈，期价来看，近期同样受到整体商品情绪的影响，跟随玉米回落，不过考虑成本端玉米持续下行空间或有限，淀粉期价的回落空间也或有限。

【交易策略】短期期价或跟随玉米震荡整理，操作方面建议暂时观望。

本周生鲜果品期货受整体商品弱势情绪影响，周度表现为下跌。苹果市场情况来看，期价低位，叠加早熟苹果价格分歧，市场分歧增加，不过市场持续利多仍然不足，整体期价依然维持重心下移预期；红枣市场情况来看，消费淡季的影响延续，同时新季维持增产预期，期价偏弱波动。整体来看，生鲜果品市场消费增量空间不足的压力延续，整体价格持续向上动力仍然不足，整体仍然面临压力，不过新季天气干扰以及阶段性情绪变化收敛下行空间。

本周软商品板块走势分化，白糖表现偏强，橡胶和纸浆震荡整理。白糖市场来看，巴西产量不及预期，提振外盘价格，同时当前阶段国内供需压力较轻，对期价构成一定支撑；橡胶市场来看，全球高产预期，国内需求略增，短期趋势推动下降，期价窄幅波动；纸浆市场来看，供应端扰动与需求疲弱的博弈延续，期价震荡整理。短期来看，软商品板块整体或延续震荡整理走势。

【市场逻辑】近期国内外产区季节性供应增加，国内天胶库存已有止跌迹象。下半年重卡销售处于淡季，物流运输行业活少车多的局面仍有待改善。近期全钢胎企业开工率同比继续下降，而成品库存降幅有限，终端需求依然较为疲软。

【交易策略】上周国内天胶库存止跌略增，是否为趋势性反转还待观察，但去库存结束只是早晚问题。近期全钢胎企业开工率环比略增，但同比仍明显偏低，不过企业成品库存有所下降是个偏利多题材。目前供需面整体偏空的局面没有改变，RU主力合约也许还要在14000-14300元附近反复测试支撑。

【市场逻辑】近期巴西主产区出现降雨对甘蔗生长有利，但影响甘蔗收获进程，7月上半月甘蔗产量同比下降9.7%，市场对于全年巴西食糖供应的担忧或加剧。近来印度、泰国降雨高于正常水平，下年度食糖产量可能提升。下年度全球食糖过剩预期较为强烈。国内糖厂库存相对略低，后期销售压力不大。2024/25年度因糖料作物种植面积预计稳中有增，食糖有望继续增产。本年度结束前需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。

【交易策略】近日国内外糖价走势都是先抑后扬，供需面中长期过剩预期以及阶段性供应不稳定交替影响糖市，交易者多空心态转换较频繁。7月上半月巴西产糖量同比下降近一成，国际糖价强劲反弹，郑糖也跟随回升。在年末新糖大量上市之前，国内食糖供应主要依靠糖厂库存及外糖进口，其中外糖进口量最具不确定性。国际糖价创下近年新低后反弹，既有产糖数据利多的刺激，也有低糖价吸引买盘增加的因素。巴西后期产糖进度及印度、泰国甘蔗长势仍是影响国际糖价的关键性题材，糖价还会震荡反复，维持区间操作思路。

【市场逻辑】从国外情况看，受零星雨水影响，各地旱情有所缓解，土壤墒情边际好转，美棉丰产预期再度升温。USDA公布的每周作物生长报告显示，美棉优良率环比增加8%。且由于美棉实际播种面积高于市场预期，弃耕率明显下滑，美棉产量存走高预期。在此背景下，美棉期价接连走弱，在跌破70美分/磅整数关口后继续下探。受外盘影响，郑棉同步下行。从国内情况看，我国棉花进口量远高于近5年平均水平。而消费却表现偏弱，服装零售额同比数据淡季特征明显，布匹产量低位运行。供需的错配，使得棉花工业库存持续走高，现货价格持续下行。综合来看，美棉偏弱走势延续，国内供需偏宽松，棉花短期或将延续偏弱运行，关注下游补库及旺季订单情况。

【交易策略】期货：待反弹时逢高沽空。期权：买入虚值看跌期权，例如买入CF2409P14000。

【市场逻辑】本周商品市场情绪仍较差，纸浆产需矛盾有所缓解，主要是供需双方均有所让步，带动成交改善，外盘报价暂稳，对盘面拖累减弱，但下游市场改善有限。Arauco2024年7月份针叶浆银星765美元/吨，折算进口成本6350元/吨，UPM针叶浆最新报价800美元。根据纸业联讯消息，近期买卖双方似乎就漂针浆价格达成初步协议，部分供应商表示中国买家同意接受760美元/吨的报价，但是他们在收到其他供应商的报价之前仍较为谨慎，目前加拿大和北欧地区进口的NBSK价格为800-820美元/吨，漂阔浆价格分歧较大。生活用纸价格继续下跌，文化纸弱稳，白卡纸小幅上涨但持续性一般，下游市场走势较弱，成品纸产量窄幅波动，海外市场欧洲港口库存略降，年初以来波动不大。整体看，纸浆国内市场仍偏弱，随着期货贴水进口成本扩大至1000元以上（历史最高1500元左右），外盘报价未继续下调的情况下，盘面预计面临支撑，但持续反弹的驱动较弱，仍需关注下游何时好转或是否有其他利多因素出现。

【交易策略】09合约倾向于逢高空配，短期关注5500-5750元波动区间。

【市场逻辑】整体商品情绪偏弱，苹果期价小幅回落。期价处在年度运行平台低位，市场情绪有所反复，不过仍然未看到能够明显缓解前期压力的变化，期价上行推动力不足。基本面情况来看，新季产量延续增产预期，天气波动平稳，生长继续推进顺利，目前没有看到明显干扰产量的天气变化；现货市场来看，早熟苹果开始零星上市，价格分歧较大，市场分歧也随之增加，情绪出现扰动，持续跟踪其进一步变化。

【交易策略】苹果10合约短期或震荡偏弱，操作方面建议维持偏空思路。

【市场逻辑】天气炎热红枣消费处于季节性消费淡季，终端补货意愿较差，走货仍显疲弱。新季灰枣一二茬坐果均优于去年，剩余末茬花量较少可补充枣量有限，存恢复性增产预期。近期局部区域存大风和冰雹天气，对局部枣园产量产生不利影响，7月定产9月定质，生理落果或持续至月底，短期关注南疆区域是否存在极端高温或冰雹，中期关注8-9月产区是否存在过量降雨影响红枣品质。

【交易策略】消费弱，新季存丰产预期，期价上方压力仍存，但前期期价大幅下跌已对弱预期有所体现，局部产区存大风和降雨天气，继续下行空间有限，短期枣价预计偏弱震荡运行为主，01合约期价支撑位10000-10005，压力位11450-11500.

【市场逻辑】2、7月份农产品整体延续趋势性下跌，基础农产品出现领跌。鸡蛋供给不大的情况下，蛋价出现高开低走。期价上，当前08合约大幅反弹后逐步兑现本年度中秋节旺季预期。基本面上，当前蛋鸡产能保持趋势回升，不过增幅趋小。一季度老鸡大幅淘汰后令当前在产蛋鸡压力减轻，但去年三、四季度以来鸡苗销量同环比继续走高，2024年三季度预计在鸡蛋供给整体有增无减，产能较为充足。远期饲料原料价格同比回落显著，一定程度或将继续降低补栏门槛，激发补栏积极性。不过此前期价对现货贴水，较大程度反应产能回升预期，边际上，7月份开始南方逐步走出梅雨季节，蔬菜供给减少一定程度刺激鸡蛋消费增加，鸡蛋将会迎来节奏性供需双强。只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年下半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，短期季节性淡季低点逐步兑现，现货可能开始阶段性走强，不过需要提防前期蛋品积压库存可能对现货市场形成冲击，近期宏观情绪偏弱，激进投资者逢高做空01为主，谨慎投资者持有买9抛1正套。

【交易策略】买9抛1套利持有。

【交易策略】当前国内宏观情绪显著转弱，农产品指数止涨下跌，7月初随着债券市场回落，商品市场情绪短暂有所企稳，但农产品指数被新作增产打压跌至前低。生猪期价近强远弱，现货价格季节性偏强震荡，远月合约对现货贴水扩大。基本面上，7月份集团厂出栏环比预计小幅反弹，散户出栏预计增加，当前屠宰水平处于低位，养殖户存在一定压栏行为。中期供需基本面上，此前产业链供大于求局面逐步得以改善，三季度消费大概率环比迎来好转，按照能繁母猪存栏环比变化往后10个月做线性外推，生猪出栏有望在7-8月份继续回落，节奏上去年四季度能繁配怀率环比下降一定程度可能令7月份前后出栏压力大幅缓解。期价上，目前整体估值得以向上修复，基本面供需环比边际出现改善，当前期价或延续宽幅震荡，远月合约盘面育肥利润逐步转正后套保压力偏大。交易上，短期期价转为贴水，基差迅速走强，单边暂时转为观望，等待宏观情绪企稳。