投行观点汇总221121期

【光大银行周茂华：LPR按兵不动符合预期，接下来要执行好稳楼市措施】 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，本月MLF利率保持不变，市场对LPR利率维持稳定已有预期。由于金融机构持续让利实体经济，银行息差明显收窄，部分银行盈利压力较大。近期接连出台支持小微企业增量接续政策，以及此前密集出台稳楼市政策，接下来首要是执行好这些政策措施。国内楼市区域差异明显，国内需要的是因城施策、精准调控，此前密集出台稳楼市政策措施，且阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限，较大程度降低短期调整5年期LPR利率必要性，首要的是推动各地因城施策，用好用足稳楼市一揽子政策措施。

【中信证券：今年底、明年初仍存在降准的可能性】中信证券研报认为，本周债券市场的大幅调整引起市场关注，但因为资金本身没有大量流出银行体系叠加央行开始加大资金投放，预计债券市场的冲击已经开始减弱。本周公布10月的主要经济数据显示经济运行基本延续了之前的结构特征，增长压力加大，预计政策还将保持更为积极的态度。在本周三央行三季度货政报告中也提到针对地产方面持续政策支持，考虑到经济增长压力，我们认为今年底、明年初仍存在降准的可能性。本周外交活动较多，我国领导人参加了G20、APEC等重要国际会议，与各国深化沟通交流，也一定程度改善了资本市场风险偏好。

【中信建投：Q4国内光伏装机将对终端需求形成强有力支撑 电池环节盈利将进一步扩张】中信建投表示，Q4国内光伏装机将对终端需求形成强有力支撑。主产业链中，由于电池技术处于变革时点，因此今年电池供给并未有明显增加，叠加头部电池厂商布局组件业务之后外销电池比例下降，导致主产业链中当前大尺寸电池供给稀缺性较强。同时，随着硅料供给增加，硅片产出释放，近期已有硅片厂商下调硅片报价，机构判断电池环节盈利将进一步扩张。

【中信证券：锂价指引继续向上 产能扩张进度不及预期】中信证券研报认为，得益于下游需求持续旺盛，2022年三季度南美盐湖锂企业的产品售价高位运行，经营业绩持续增长。南美盐湖新建项目进度不及预期，锂价高位运行的时间或超出预期。海外锂资源开发难度加大，本土锂资源的重要性不断提升。建议关注布局南美盐湖资源的企业和拥有国内锂资源布局的企业。

【广发证券：军工板块龙头配置价值稳增 基本面稳增向好】广发证券研报表示，国产化提升、装备升级、国防现代化、军贸持续，“安全资产”属性叠加明年可预期的景气度环比改善，军工板块成长曲线清晰。判断军工板块整体，特别是航天板块，长景气需求叠加供给端逐步改善，基本面有望持续稳增向好，龙头配置价值稳增。当前板块有望逐步迎来三周期叠加共振，建议重点基于国产化替代加速背景下的渗透率提升、供给端加速缓解背景下的龙头配置价值上升及国企改革加速推进背景下供应链改革提质增效等视角优选标的，重点看好：供不及求+成本改善的航空发动机赛道、需求强劲+供给能力加速改善的精确制导赛道。

【中信证券：南美盐湖新建项目进度不及预期 锂价高位运行的时间或超出预期】中信证券研报指出，得益于下游需求持续旺盛，22Q3南美盐湖锂企业的产品售价高位运行，经营业绩持续增长。南美盐湖新建项目进度不及预期，锂价高位运行的时间或超出预期。海外锂资源开发难度加大，本土锂资源的重要性不断提升。建议关注布局南美盐湖资源的企业和拥有国内锂资源布局的企业。

【东莞证券：自动化生产渗透率提升 工程机械需求回暖】东莞证券指出，2023年上半年，随着需求探底，叠加库存逐步去化，制造业景气度有望回升。对工业母机的需求将会增加，叠加技术突破和下游渗透率的提升，工业母机及相关细分领域国产化率将加速进行。专项债助力基建行业景气度回升，开工项目数量增加，叠加房地产行业政策逐渐宽松，对工程机械需求增加，工程机械销量有望迎来逆周期上升。建议关注各细分领域龙头个股。

【银河证券：腾讯控股估值仍有一定修复空间 看好长期投资价值】银河证券研报认为，腾讯控股降本增效成果释放，业绩改善已现。随着疫情防护措施优化，短期公司悲观情绪得到缓解，随着经济恢复，公司业绩有望逐步恢复增长，估值仍有一定修复空间，看好公司长期投资价值。尽管各行业广告需求仍受疫情扰动，持续疲软，但视频号信息流广告需求强劲，小程序广告收入增长迅速，商业化正逐步兑现。随着宏观经济改善，广告业务将逐渐复苏，长期有望受益于视频号及小程序带来的增量。

【国盛证券：游戏版号恢复发放 传媒板块未来有望形成基本面与政策的共振】国盛证券认为，长期看在政策改善叠加新技术催化下，处于估值底部+基金低配+新技术驱动的传媒板块吸引力逐渐提升。当前继续维持前期观点，“429”政治局会议以来，支持引导传媒板块发展政策频出，国务院鼓励发展数字经济，支持力度提升有望助力板块β修复，同时在政策指引下各企业明确未来发展方向及路径，未来有望形成基本面与政策的共振。当前建议重点关注布局VR、元宇宙等新技术方向的公司的业务进展，基本面长期向好的个股已经到了中期配置角度的较好价格位置。

【兴业证券：近期债市波动对股市实际影响不大】 兴业证券指出，近期债市波动对股市实际影响不大，更多是风险偏好的短期冲击。1)首先，本轮债市波动，逻辑主要是宏观政策优化导致的对经济悲观预期的修正。2)其次，也不必过度担心偏债类基金赎回。3)此外，尽管利率有所上行，但市场资金面仍较为充裕。深秋行情仍将蓄力前行。随着政策放松，市场此前对于经济下行、地产风险的担忧正在被化解，市场悲观预期迎来边际改善。外部的冲击也在减弱。从估值、股权风险溢价来看，当前市场仍处于高性价比的底部区域。

【天风证券：建筑建材细分赛道高成长 价值品种迎来发展新阶段】天风证券最新研报认为，考虑到2023年传统基建龙头或在高基数基础上增长动能有所回落，建议重点关注能源基建、专业工程等实际下游需求较好，细分板块景气度偏高的子行业，而涉房融资新规利好低估值板块整体修复，其中建议沿三主线寻找投资标的：受益需求回暖以及高端制造趋势，重视专业工程景气回升；“建筑+”基本面持续兑现，产业链延伸趋势加强；重点关注基建结构性机会，央国企业绩释放动能增强。

【中金：油气高位持续，化工盈利底部，看好三大方向】中金公司研报认为，目前化工产品盈利已经回落至历史较低位置，但在国内需求弱复苏与海外需求放缓的趋势下，叠加新一轮化工品产能周期，我们认为部分化工品底部位置可能持续时间较长。我们看好三大方向：新能源材料与技术的新进展，国产化有望突破的半导体材料，部分景气度较高的细分子行业。