| 2023下半年我们继续推荐复苏和创新两大主线。展望2023下半年，我们建议继续关注受益于医疗服务需求复苏的行业，包括医疗服务行业、高值器械和非新冠疫苗。此外，尽管当前中国创新药行业发展仍在初期，但老龄化和创新升级使得该行业充满机遇，因此我们看好中国创新药行业的长期发展。 医疗服务行业：眼科服务2023年1季报业绩亮眼，收入和利润均较去年同期增速明显加快，初步验证大众对于医疗服务的需求较去年同期明显增强。我们继续看好医疗服务全年的业绩表现。 创新药：老龄化和创新升级是是创新药企业的结构性机遇，但同时行业也充满挑战。2017年至今，中国创新药行业历经资本端和政策端由宽到严的变化，格局日渐清晰。短期我们建议关注已有/即将有商业化产品且催化剂丰富的企业，长期关注产品力强且具备出海销售能力的企业。 器械：2023年1季度器械板块业绩分化明显，设备子板块收入稳定增长，而耗材子板块由于新冠相关耗材需求下降收入大幅减少。展望2023下半年，我们看好受益于医疗服务需求反弹的高值耗材以及受益于医疗大基建和配置证条件放宽的医疗设备行业。 疫苗：当前A股疫苗板块估值位于近三年历史平均一倍标准差以下。由于2022年新冠疫苗收入贡献已很低，不会造成高基数效应，且现有消费疫苗大品种批签发仍然维持高增速，因此短期我们认为板块有望迎来估值和业绩的双修复。长期来看，我们建议关注竞争格局良好的大品种成人疫苗，包括RSV疫苗和带状疱疹疫苗。 中药和医药流通行业。中药板块和传统流通行业年初至今涨幅明显，主要是受益于政策端的鼓励以及“中特估”概念。考虑到当前相对较高的估值，我们对这两个板块持谨慎乐观的态度并建议持续关注政策端的变化。 |
