国贸期货全品种周度会议

宏观金融：展望后市，当前影响商品走势的主要因素在国内，“弱现实”已经被市场充分定价，现阶段主要博弈的是稳增长的政策预期，央行宣布下调OMO、SLF、MLF等政策利率、国常会研究推动经济持续回升向好的一揽子政策措施，预计后续还将有一系列的稳增长政策组合拳相继打出，内需企稳回升指日可待，这将对商品继续反弹带来有力的驱动。海外方面，美国通胀（尤其是核心通胀）韧性强于预期，劳动力市场依旧紧张，经济韧性好于预期，这使得美联储有理由保持偏鹰的态度，但正如鲍威尔所承认的那样：美联储加息已经接近尾声。因此，加息的尾部风险可控。而美国经济“软着陆”概率的上升反而能可能给商品带来新的支撑点。因此，我们倾向于认为随着风险偏好的回暖，大宗商品有望延续反弹的走势。

有色金属：低库存格局下铜价具有较强向上弹性，但欧美高利率情况下，国内外经济仍相对承压，操作上铜价不建议追高，继续关注沪铜正套机会。贵金属短期反弹空间料有限，长期维持看涨观点不变，建议调整后可逢低做多。

黑色金属：板块本轮反弹K线走势比较健康，但从产业的角度，未来还是存在一些潜在的压力，如期价升水、钢厂利润增加带来的供应压力及政策兑现程度等逻辑，或许仍决定了当前反弹高度有天花板压制。

能源化工：宏观市场冲击暂时减弱，原油企稳反弹，化工自身基本面偏弱，短期反弹后依然承压。

农产品：软商品方面，宏观上，国际方面，欧美银行危机边际缓解，预计下半年美联储开启降息周期，海外消费下行空间有限；国内方面，在高存款、宽货币背景下，下半年“金九银十”旺季乐观看待。谷物方面，需求端仍然处于弱复苏态势，生猪和淀粉的产能过剩，养殖利润和深加工利润仍然处于亏损状态，市场避险情绪仍然较浓，建议投资者做好套保工作，规避大宗商品价格下行风险。