逻辑观点： 对于玉米而言，第一，让我们再度回到上月月报提及的两个方面的上涨驱动，外盘天气炒作熄火叠加美玉米种植面积增加，但考虑到国家严查玉米保税区进口，这使得玉米期价仍有望受到陈化水稻抛储出库成本的支撑；第二，旧作被动补库存逻辑依然成立，因下游需求企业玉米库存依然低位，产销区和华北-东北玉米已持续走扩，后期需要留意小麦饲用替代和陈化水稻抛储政策两个方面；第三，我们仍建议继续关注前期提及的两个方面的上涨驱动，短期由于期现货价格持续上涨过后对供需两端的影响，叠加外盘天气熄火和美玉米种植面积大增的影响，玉米期现货可能出现阶段性回落，但考虑到进口受阻，陈化水稻成本支撑，其回落空间或有限。 对于淀粉而言，第一，6月期间淀粉-玉米价差先抑后扬，整体大幅走扩，主要源于行业供需改善及其原料成本上涨带动下的基差修复；第二，后期需要关注两个方面的风险，其一是豆粕有望带动副产品价格上涨；其二在经历季节性旺季的补库之后，根据往年规律，淀粉出库量（表观需求量）会出现阶段性的低迷期。 展望与建议：我们整体维持谨慎看多观点，前期淀粉-玉米价差套利可考虑择机离场，前期单边多单可考虑适当减仓或获利离场，等待回落后再次入场做多的机会。 风险因素：俄乌冲突、新冠疫情。 |
