本周操盘攻略：美联储将公布利率决议

 一、市场要闻

证监会官网显示，修订后的《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》将于2022年7月25日起施行，香港经纪商不得再为内地投资者新开通沪深股通交易权限。根据安排，新规设置了一年过渡期，即已开通沪股通、深股通交易权限的内地投资者在2023年7月23日前可继续通过沪股通、深股通买卖A股，7月24日后，投资者所持A股可继续卖出。

这意味着，今年7月24日起，香港经纪商不得再为内地投资者新开通沪深股通交易权限，存量投资者不得再通过沪深股通主动买入A股，所持A股可继续卖出，无持股内地投资者的交易权限由香港经纪商及时注销。

根据“十个工作日”原则，本轮调价窗口为7月26日24时。据测算，截至7月21日第七个工作日，参考原油品种均价为78.01美元/桶，变化率为4.93%，对应的汽柴油应上调205元/吨。此前7月12日24时，国内汽柴油零售价已经涨了一次。

纳斯达克在本月早些时候宣布”特殊调权“，当时该指数中权重超过4.5%的公司的总权重超过了48%，周一生效的重新调整将把它们的总权重限制在40%。高盛David Kostin援引纳斯达克向客户提供的信息称，苹果和微软仍将是权重最高的成分股，但其权重将分别降至12%和10%左右。博通的指数权重将增加最多，从2.4%升至3%。

7月27日，美联储将公布利率决议。据CME“美联储观察”，美联储7月维持利率在5.00%-5.25%不变的概率为零，加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为99.6%，累计加息50个基点的概率为0.4%；到9月维持利率不变的概率为零，累计加息25个基点的概率为82.6%，累计加息50个基点的概率为17.3%，累计加息75个基点的概率为0.1%。

美联储前主席伯南克表示：“在下周美联储基金利率上调25个基点后，9月份的会议则有变数。从现在到9月份美联储议息，有很多报告出炉，7月份的加息可能是最后一次。”

本周二、三盘后，微软、谷歌和Meta都将披露财报，这仨也是美股市场与AI走得比较近的科技龙头。另外，英特尔将会在周四盘后发布财报，对半导体产业也会造成影响。

本周五，日本央行公布利率决议和前景展望报告；日本央行召开货币政策新闻发布会。

二、板块事项

1、房地产

周末，房地产板块迎来重榜消息：国务院常务会议，审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。《指导意见》的出台，有望在A股市场掀起一波顺周期投资热潮。除了房地产外，房地产产业链如家电、钢材、建材、建筑机械、公用事业、电力设备等将受益。

2、新材料产业

工业和信息化部召开“加速发展化工新材料产业，推动下游产业高质量发展”全国政协重点提案办理暨化工新材料产业发展座谈会，面对面听取全国政协委员对提案办理情况的意见，同有关企业就推进化工新材料产业加快创新发展开展座谈交流。中国石化、中国中化、中国化学、万华化学等企业负责人参加会议。

会议强调，要深刻认识加快化工新材料产业创新发展的重要意义，进一步增强责任感紧迫感，推动化工新材料产业发展取得新突破。以问题为导向，本着应用为要、串珠成链、成链为王，加快突破一批标志性、关键性产品，保障重要产业链供应链安全稳定。大力培育具有国际竞争力的骨干企业和专精特新企业，形成优质企业梯队，促进大中小企业融通发展，增强发展潜力和后劲。

3、操作系统

在2023操作系统产业大会上，中国首个开源桌面操作系统openKylin 1.0（开放麒麟1.0）正式亮相。据悉，openKylin 1.0版本，完成了超20个操作系统核心组件自主选型升级。目前openKylin已经在政务、通信、电力、能源、交通、医疗等行业，得到了广泛应用。不仅如此，openKylin还在天问一号、嫦娥五号等大国重器上，实现了应用部署。

4、影视

据灯塔专业版实时数据，截至7月22日11时54分，2023年暑期档（6月1日-8月31日）总票房（含预售）突破100亿；《消失的她》《八角笼中》《长安三万里》暂列暑期档票房榜前三名。

5、OpenAI将发布ChatGPT安卓APP

7月22日，OpenAI在推特宣布，本周将发布ChatGPT安卓APP，即日起可以在谷歌商店预约下载。

机构看后市

站在当前时点，我们对A股市场的展望，将通过两个维度展开分析：一是下行空间。二是上行驱动。前者，无论从风险溢价（ERP）还是股债收益比来看，均显示向下空间已较为有限。后者我们认为驱动有两个方面：（1）国内经济的核心驱动力已出现筑底迹象，考虑到7月重大会议召开，经济企稳回升预期将有望得到不断强化。（2）预计最快2023Q3美国经济与通胀或共振回落，故判断7月美联储货币政策或将迎来“首次转向”。

届时，中美经济预期差扩大及利差“倒挂”的不利形势方有望“扭转”，人民币汇率的贬值压力才可能得到持续缓解。倘若后续国内经济复苏的相关指标，包括：M1及工业用电回升、PPI筑底回升、储蓄率明显下降、CPI企稳等持续兑现，并走向“被动去库”的全面复苏阶段，回首当下：7月末-8月初将可能就是A股新一轮上涨行情的起点。

随着多项促消费费政策措施密集出台，叠加重要会议时点逐步临近，我们认为继2022年4月和2022年11月以来的第三轮政策底正在逐步临近。从过去两轮政策底部的上行行情来看，以消费白马龙头为代表的大盘价值股往往都是经济预期修复的首选。随着市场情绪的不断提升，成交量逐步修复，市场热度逐步向小盘成长扩散。

本轮行情有望沿着顺周期（消费+周期）→新能源→TMT的路径轮动推进。短期来看，与经济修复相关度较高的汽车（含新能源车），食品饮料，消费医疗；地产后周期的家电，建材，轻工等行业；以及有望受益于库存周期回补的化工等行业仍值得关注。中期来看，TMT板块正在逐步进入新一轮阶段行情的左侧布局期。

疫情防控优化催化4Q22~1Q23中药企业收入同比提速，2Q23预告显示大部分中药企业绝对利润体量环比回落，而中药将在4Q23~1Q24面临高基数挑战，我们认为部分企业有望跨越周期在高基数下实现增长：

1）成本上涨驱动的价格调整机会；2）国企改革驱动的净利率提升；3）基药潜在增补带动的增量机遇；4）呼吸道病毒流行度提升催化感冒药销售。

安全发展或仍将是确定性最高的中期主线，其中科技领域将是安全发展的重要方向之一，未来产业景气有望上行，同时政策也将持续支持的方向值得关注：

主要包括半导体产业链(半导体设备、面板、存储、封测等)、AI相关的硬件方向(光模块、服务器)等。“中特估”或许也将是资本市场安全发展的重要方向之一，建议关注国企改革相关方向，主要包括央企的并购重组方向以及国企改革专项行动方向。

人形机器人是通过模仿人类的形态和行为设计制造出的机器人，目标辅助人类从而解放更多的生产力。软件方面，ChatGPT等大语言模型在历史上首次使得AI可以理解并帮助人类，即拓宽人形机器人可应用的开发领域，硬件方面，特斯拉等科技公司的入局使得规模化效应带来的降本可期，人形机器人有望在广阔的消费市场迎来自己的iPhone时刻。随着产业化持续推进，国内人形机器人零部件产业链有较大机会。