产业早报 | 贵金属迎利多支撑；指数放量上行0430

1··宏观股指 观点：市场风偏修复，指数放量上行

4月29日，沪指涨0.79%站上3100点，收报3113.04点；深证成指涨2.22%，收报9673.76点；创业板指涨3.5%，收报1887.57点。房地产、汽车服务、风电、电池、能源金属板块涨幅居前。北上资金净流入108.92亿元。

隔夜外盘，美股一季度财报季转眼已经过半，近八成业绩好于市场预期。媒体汇编的数据显示，一季度盈利有望同比增长4.7%，而季前的预期为3.8%。尽管美联储利率决议在即，可能会释放一些鹰派信号，但强劲的财报季提振了市场，叠加科技公司消息面的利好，共同推动了近期美股市场的反弹。

国内方面，随着四月利空因素的释放，在政策预期和经济修复预期的支撑下市场情绪回暖，指数放量上行。预计5、6月份市场会逐渐回归基本面，市场风险偏好可能会逐渐修复，设备以旧换新可能会引领制造业短周期的复苏，中长期对IF形成较强支撑，中短期认为在存量市场的情况下指数或继续轮动，整体上建议回调之后偏多思路应对。

投资策略：关注量能持续性，鉴于五一节假日期间的不确定性建议减仓观望或轻仓过节。

2··贵 金 属 观点：日本央行或干预外汇市场，贵金属迎利多支撑 

隔夜日本央行或在公开市场干预外汇价格，日元兑美元价格从前一日恐慌下跌中反攻，日内迅速拉涨，振幅近3%，美元指数被动回调，美债利率在美国经济数据降温的形势下见顶回落，给贵金属价格带来利多支撑，CMX黄金期货价格在2350美元/盎司上下震荡，CMX白银期货价格在26.5美元/盎司附近获得支撑。五一长假期间，海外市场将密集出炉系列经济数据，如美国4月ISM制造业和服务业PMI、非农就业报告、3月JOLTS职位空缺人数和欧洲4月CPI和一季度GDP增速等，同时美联储将召开4月利率决议会议，将给金融市场带来一定的不确定性。短期美债利率触及前期高位区域后开始调整，美联储主席鲍威尔在公开场合发言中也已修正了上一次议息会议中的乐观降息指引，金融市场预期最早将于9月开始降息，贵金属价格短期也纷纷调整近10%的幅度，因经济数据强劲带来的利空因素或已经定价在盘面。美国部分高频经济数据显示高位回落，如Markit PMI、一季度GDP增速等，若假期将出炉的非农就业报告能进一步佐证经济降温，则贵金属价格有望企稳重拾涨势，反之，则短期仍有二次探底的风险。

中长期来看，发达国家各国央行相继走在从缩表向扩表的路上，欧洲央行议息会议也再次确认这一逻辑，叠加中国人民银行量化宽松政策加码，美联储放缓缩表速度等，全球央行资产负债表大幅扩张和预期美联储政策处于降息前夕的双重利多驱动贵金属价格长期上涨，涨幅目标或与央行扩表速度保持一致，我们预判CMX黄金期货未来三年的目标合理价格为2600美元/盎司，人民币计价的黄金期货未来三年合理目标价格为600元/克附近，如若地缘冲突升级或美联储担忧的尾部金融风险爆发，则贵金属有望产生泡沫行情，行情高度或许更大；反之，在美国经济未大幅降温的情况下，美联储宽松货币政策空间有限。在贵金属价格短期调整至估值合理水平（黄金2350美元/盎司）后，市场将在此修整一段时间，等待新的利多驱动出现，建议轻仓持有贵金属多单过节，节后建议CMX黄金期货价格回调至2150-2250美元/盎司区间加多，CMX白银期货价格调整至25.5-26.5美元/盎司区间加多。

投资策略：沪金价格估值偏高，短期调整，建议长期多单持有，沪银短期高位回调，建议持长多或调整至6700-6900区间加多。

钢矿:观点：向上动力不足，钢材夜盘冲高回落

29日钢材震荡运行，夜盘冲高回落。宏观方面，海外来看，美国一季度经济降温幅度超预期，但通胀持续高企，市场对美货币政策走向出现分歧。国内，各地进一步落实大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案；2024年地方政府专项债券项目筛选工作已完成，市场预期后续发债速度提升，宏观情绪继续向好。产业层面，供给端，高炉开工与铁水日均产量延续小幅增加；电炉开工环比微增；螺纹增产、热卷因北方轧线检修小幅减产。需求端，五一节前下游补库偏谨慎，市场对备货需求释放情况保持观望；终端资金改善不明显，需求继续缓慢恢复中，但增量不足；制造业仍具韧性支撑板材需求，但近期因买单出口查处消息，市场整体情绪谨慎，热卷表需环比降温。综合来看，国内宏观情绪向好；钢材库存仍以去库为主，但需求增量不足，供应端在小幅复产，短期供需矛盾还不突出，盘面高位震荡，但缺乏足够向上动力，后期仍面临压力。五一节前资金情绪对盘面走势影响或加重，为规避风险，节前多单止盈离场。

昨日铁矿石主力合约2409震荡整理，略降0.51%，收于874.5元/吨，夜盘略涨，新交所铁矿石主力合约呈现相同走势。供应端，本期全球铁矿石发运量较上期环比增加，继续保持高位；近端到港量在前期发运减少影响下继续下降，已回归至历年中值水平。下游需求缓慢恢复，疏港量微增，港口延续累库，为近五年同期次高水平，整体资源充裕。需求方面，国内高炉开工率与铁水日均产量维持增加态势，钢厂日耗增加，厂内进口铁矿库存连续五周回升，铁矿刚需改善。综合来看，钢厂复产持续，铁矿需求尚有一定支撑；但供应充裕、港口高库存、钢材终端需求仍缺乏增量，五一假期临近，下游节前补库或接近尾声，加之交易所限仓政策，盘面继续上行压力增加。操作上，节前多单减仓，轻仓过节。

焦煤焦炭:观点：焦炭四轮提涨开启，夜盘双焦震荡偏强运行

29日双焦震荡运行，夜盘受焦炭提涨消息影响双焦偏强运行。焦炭方面，四轮提涨开启，焦企亏损进一步修复，供应端小幅提产，整体供应仍维持在低位。需求方面，铁水维持增势，钢厂日耗增加，采购积极，但贸易商分流货源，钢厂为加快回货有加价现象。同时，盘面仍维持较大升水结构，投机及期现需求向好。焦煤方面，主产地安监扰动仍存，供应维持偏低水平。蒙煤甘其毛都口岸日均通车900车以上。需求方面，焦炭继续走强，原料煤整体心态良好，煤矿预售订单普遍较多；部分贸易商担心节后回落风险以出货为主，煤价涨幅收窄。综合来看，双焦现货需求维持向好态势，焦煤供应端扰动持续，基本面做多驱动仍存。但双焦盘面估值偏高，期货维持较大升水，限制继续上行空间。策略上，节前多单减仓，轻仓过节。 

玻璃

昨日，玻璃主力09合约收盘价1569元/吨（以收盘价看，较上一交易日-12元/吨，或-0.76%），夜盘震荡。现货方面，沙河安全报价1520元/吨（较上一交易日-0元/吨）。市场情绪略有改善，在原料及整体情绪的支持下，玻璃短期偏强。

供需方面：浮法玻璃在产日熔量为17.46万吨，环比+0.11%。浮法玻璃周产量122.13吨，环比+0.07%，同比+8.2%。浮法玻璃开工率为84.21%，环比-0.0%，产能利用率为85.74%，环比+0.06 %。4月至今冷修3条产线（共2100吨），点火、复产0条产线（0吨）。库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存5993.2万重箱，环比+1.24%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润196元/吨（-46）；天然气制浮法玻璃利润103元/吨（-35）；以石油焦制浮法玻璃利润374元/吨（-14）。行业利润仍处于高位。宏观情绪：降息扰动，地缘冲突加剧。

策略：玻璃库存止跌回升，中下游补库短期放缓，盘面情绪兑现叠加五一假期，多单可离场观望。

昨日，工业硅主力06合约日内震荡，收盘价11965元/吨（以收盘价对比，+200元/吨，+1.7%）。现货参考价格13250元/吨（-0元/吨）。短期现货市场成交略有企稳，下游多晶硅及有机硅企业开工略有回升，但受低成本产能投放影响，现货承压下行。

基本面方面：工业硅产量89170吨，环比-1.55%；总库存167200吨，环比-1.3%；行业平均成本新疆地区13691元/吨，四川地区15522元/吨；综合毛利新疆地区1101元/吨，四川地区-245元/吨；较前期行业生产利润小幅降低。

短期去库速度放缓，总库存保持低位，下游采购心态保持谨慎。

策略：近期现货承压下行，市场整体仍偏弱，下游开工率略有回升。后期关注光伏出口情况。

4··有色金属观点：再通胀交易刺激，铜价节前走高

铜

昨日日内铜价80000一线震荡运行，夜盘价格高开高走接近82000一线，节前存一定补库效应，社库下滑，现货贴水略有收窄。宏观预期逻辑的交易方面仍主要围绕两点展开，但预期强化的程度或有一定削弱，重点关注5月2日美联储传达的预期管理信号。当前宏观交易中的两条线，全球制造业持续复苏一定受到扰动，4月欧元区制造业PMI继续收缩，且英美国家制造业PMI回落，美国Markit制造业PMI再度回落收缩区间；另一个条线再通胀交易有所强化，美国核心PCE指数超预期反弹，服务业通胀再起，地缘加剧通胀的不确定性，则需重点关注美联储是否重回鹰派预期管理方向，再通胀交易将明显支撑高位铜价。基本面方面来看，TC尚处极端低位，没有明显反弹迹象，矿与冶炼的矛盾仍在加剧。需求端方面来看，此轮价格快速上行对于消费明显产生抑制，国内临近5月，去库拐点仍未显现，现货贴水200元，且内外价差极端，出口产生利润，洋山铜溢价首次跌至负值，国内节前备货情绪不佳。综合来看，宏观层面的制造业复苏交易逻辑受到扰动，但再通胀交易在美联储尚未传递鹰派预期管理信号前仍将维持；基本面方面的供给收缩预期交易逻辑持续时间长，需求的负反馈在传统旺季正在形成，目前铜交易拥挤度较高，节前建议观望为主。

铝

日内铝价冲高回落，主力06合约价格周一重心小幅下移，开盘价20625，收盘价20535。美国3月份CPI超预期，近期美联储鹰声不断，美联储降息预期后移，美元指数高位震荡；欧美对俄铝进行新一轮制裁，沪铝随外盘大幅波动。产业消息方面，周内国内电解铝运行产能维持抬升为主，云南省内第一批电解铝复产基本完成，初步测算国内电解铝运行产能达4240万吨左右。库存方面，最新社库为82.4万吨，较上周四去库1.7万吨，进入去库周期。临近长假，下游买兴有所回暖，现货贴水收敛。短期内，库存去化，社库绝对值处于历史低位，加之下游需求边际改善，给予沪铝较大支撑；但同时现货持续维持贴水，对盘面形成一定压力。简言之，预计沪铝主力06合约节前高位震荡，运行区间预计为20000-20800之间，警惕节前情绪化交易，基本面上建议持续关注下游经济复苏进度及云南电解铝复产进度。

锌

受外盘带动，隔夜锌价大幅上涨。从中长期基本面来看，全球制造业复苏对锌的需求拉动要弱于铜铝，因铜铝锌细分下游侧重点的差异。锌下游消费中基建和建筑业的占比明显更高，当前国内地产仍在寻底，地方政府财政压力，也制约了基建上限，海外高利率环境下，发达经济体服务业火热，但地产仍在低潮中，全球锌需求仍无明显增量。供给端，成本压力下，海外部分高成本矿山出现减产，全球冶炼产能增加更加重了原料紧缺的局面，TC及冶炼利润被挤压至低位，不过三季度开始，新锌矿项目有望逐渐贡献产量，全球锌矿产出有望重回增长。综合来看，锌远期需求增速疲软，供给端又有正在路上的增量项目，当前的供给过剩局面仍难扭转。预计中长期内，随着资金退潮，贵金属、有色波动率降低，受基本面压力，锌价将有不小的回落压力。短期受铜价突破带动，震荡偏强运行。

昨日碳酸锂期货高开高走，主力收于115900，日涨幅5.65%。现货均价11.13万元/吨，较上一工作日持平。锂盐企业延续散单挺价策略，但下游正级厂以低价刚需采买为主，无跟涨采购意愿。供给端，江西地区企业逐步复工复产，同时盐湖地区随着气温的回暖，产量也逐渐上升。新增外购锂辉石产线开工，叠加江西环保检查的影响逐渐减弱，代工产线恢复，预计碳酸锂产量将继续回升。成本端，本周锂精矿价格较上周基本持平，锂矿持货方挺价意愿较强，但锂盐厂对高价货源的接受度低。中长期维度看，今明两年是上游锂矿和盐湖放量的大年，碳酸锂供应过剩的压力较大。需求端，据调研，5月下游排产环比增速可能较为有限，后续需重点跟踪观察。终端市场方面，据乘联会，4月前三周，新能源汽车零售42万辆，同比增长约20%，较上月同期下降了2%。周末发布的汽车行业以旧换新政策实施力度超预期，有望提振新能源车的销量。综合来看，受以旧换新政策超预期影响，碳酸锂期货走势震荡偏强，但往后看碳酸锂供应逐渐转向宽松，向上空间可能有限。操作上建议轻仓区间操作为主。

供应端，市场持续关注地缘扰动。NBC新闻援引一名以色列官员的话说，以色列正在等待哈马斯对停火提议做出回应，该提议要求释放33名人质以交换巴勒斯坦囚犯。哈马斯代表团预计将于周一抵达开罗，讨论停火提议。瑞士信贷银行（Swissquote Bank）高级分析师Alexander Ozkardeskaya表示:“美国原油价格在本周初开始下跌，人们希望布林肯说服以色列在加沙停火的努力能够取得成效。白宫周日宣布，以色列已同意听取其担忧。”另一方面，俄罗斯天然气工业石油公司首席执行官表示，全球原油市场平衡，预计今年原油价格为每桶80-100美元。在进一步减产之前，俄罗斯闲置的油井数量将保持不变。

需求方面，美国汽油和馏分油需求同比和环比都减少。据消息人士周一称，沙特可能将6月销往亚洲的大部分原油品种价格提高到五个月来的最高水平。旗舰产品阿拉伯轻质原油6月官方售价（OSP）可能会较阿曼迪拜均价上涨70-90美分至每桶升水接近3美元，这将是1月以来的最高水平。市场等待美联储5月1日的货币政策决定，这可能会提供更多有关利率决策方向的线索。由于超预期通胀和强势美元，投资者谨慎地看待美联储今年或明年利率变动的可能性。市场普遍预计，美联储周三将维持利率区间在5.25%至5.50%不变。此外，市场还在等待将于周五公布的美国月度非农就业报告，这和美联储货币政策变动密切相关。

策略：油价短期在地缘政治因素减弱影响下预计延续震荡，震荡区间80-85美金。策略上，临近五一节前，单边暂时观望，谨防假期大幅波动。

节前最后交易日，成本及供需均无明显驱动， PTA窄幅波动。4月24日，临近假期，少量卖盘稳健，买盘仍有部分刚需，日内基差走强，绝对价格稳定；PTA现货价格收稳5925元/吨，现货均基差收涨2至2409-9；本周下周主港及仓单交割09贴水8、05贴水7、6，5月中下主港交割09贴水5、7成交，6月上主港交割09贴水3、5、0成交；加工费方面，PX收1036美元/吨，PTA加工费至366.71元/吨。

4月29日，PTA开工稳定81.69%，聚酯开工90.00%。截至4月25日江浙地区化纤织造综合开工率为72.35%，较上周开工下降0.14%。终端织造订单天数平均水平为15.59天，较上周减少0.79天。周内，织造开工率小幅下滑，五一假期临近，市场订单多刚性下达为主。前期所接订单逐渐交付，新单承接弱势震荡，周内订单天数窄幅下降。下周正值五一假期，部分工厂放假意愿增加，下游及终端厂商需求偏弱，预计，假期内织造开工存窄幅下降预期。

综合来看，新装置计划内投产，部分检修装置逐步重启，聚酯开工负荷高位，供需由去库转向平衡，且终端订单以小单为主，预计短期PTA偏弱震荡为主，关注PTA计划检修装置动态。

策略：地缘担忧情绪缓和，原油溢价修复，PX负荷逐步回升，成本端偏弱，5月PTA计划检修较多，供需较好，预期PTA短期偏弱，回调空间有限。

MEG

5月份几套产能较大的检修装置没有重启意向，供应压力暂时不大，需求保持高位，短期来看前期大幅下跌或有一定修复。4月29日，张家港现货在4350附近开盘，上午在4340-4350区间运行为主，午后价格略涨，收盘时商谈价格上涨至4355-4360区间；张家港乙二醇收盘价格上涨1至4346元/吨，华南市场收盘送到价格上涨20至4500元/吨；基差方面，基差相对稳定，日内在09-104附近商谈。

4月29日国内乙二醇总开工54.66%（升0.84%)，一体化55.34%（平稳)，煤化工53.43%(升2.35%)。截至4月29日，华东主港地区MEG港口库存总量86.91万吨，较4月25日增加1.11万吨。旺季支撑下聚酯刚需稳定，节前备货下港口发货好转，然港口到港相对集中，本周华东主港库存小幅累库。

4月29日，聚酯开工90.00%。截至4月25日江浙地区化纤织造综合开工率为72.35%，较上周开工下降0.14%。终端织造订单天数平均水平为15.59天，较上周减少0.79天。周内，织造开工率小幅下滑，五一假期临近，市场订单多刚性下达为主。前期所接订单逐渐交付，新单承接弱势震荡，周内订单天数窄幅下降。下周正值五一假期，部分工厂放假意愿增加，下游及终端厂商需求偏弱，预计，假期内织造开工存窄幅下降预期。

总体来看，成本端影响有限，短期内下游聚酯表现良好，国产量虽有增长趋势，但是总体仍处于低位，短期供需仍是去库，但远月供需较为悲观，且终端订单不及预期，短期乙二醇难离震荡格局。

策略：乙二醇成本下移，但影响有限，5月份几套产能较大的检修装置没有重启意向，需求保持高位，供需格局仍向好，短期来看前期大幅下跌或有一定修复。

PVC

昨日PVC期货偏强震荡，现货市场略有跟涨，点价货源暂无优势，贸易商一口价出货为主。下游五一节前备货积极性不高，部分刚需补货，低价有一定成交。5型电石料，华东自提5600-5650元/吨，华南自提5640-5680元/吨，河北送到5500-5530元/吨，山东送到5570-5630元/吨。

供应端：五一节前暂无计划检修企业，部分前期检修陆续恢复，预计短期供应量环比窄幅提升，短期社会库存绝对值同比明显偏高，去库进程偏缓，受五一假期影响，社会库存或常规性增加。

成本端：做日电石价格重心稳定，个别区域电石厂因电力检修开工不稳，出货较为顺畅；临近五一部分下游存在补库操作，电石采购积极性尚可。目前外采电石PVC企业延续亏损但环比有所收窄，氯碱企业综合仍有盈利空间，但烧碱价格后续有下降预期，PVC成本端有一定支撑。

需求端：当前内需整体偏弱，五一节前下游备货积极性不高，管、型材企业开工同比仍然偏低，下游制品企业在五一期间多数放假3-5天，个别放假7天。目前海外采购积极性一般，预计出口短期难以放量。

策略：短期PVC基本面边际略有转弱，供给端阶段性环比略增，五一假期来临内需有转弱预期，库存或常规性增加，不过目前PVC绝对价格不高，此外宏观商品氛围尚可，对PVC有一定支撑，节前延续底部震荡，轻仓持有过节。

昨日纯碱盘面小幅收跌，现货市场走势偏强，价格窄幅上调，昨日主要区域重碱价格：东北送到2300-2500，华北送到2250-2400，华东送到2200-2300，华中送到2150-2250，华南送到2300-2400，西南送到2100-2200，西北出厂1900-2000。

供给端：江西晶昊减量，部分前期检修恢复中，昆仑及发投计划近期提升至8成，周度产量及开工呈现增加趋势，目前5月计划检修企业不多，预计整体产量及开工维持偏高水平，后期重点还是关注大型企业的检修状态。目前碱厂库存依旧分化明显，部分库存高，多数厂家库存相对低位，碱厂订单接收尚可，待发近期压力不大，短期产销维持下库存预计整体波动不大。

需求端：近期纯碱期、现货价格上行，下游需求表现尚可，低库存补充为主，高库存观望，由于目前多数玻璃厂原料库存尚可，近期轻碱下游买货情绪强于重碱下游，随着五一逐步到来，下游补库基本完成，节后观望市场，高价货源成交量少。当下浮法日熔相对稳定，光伏产线有新增点火计划，纯碱整体刚需部分消费量依旧较为稳定，后期需要关注投机补库部分需求。昨日浮法玻璃现货价格1707元/吨，环比持平。沙河成交一般，经销商售价灵活，价格重心有所下移。华东、华中多数价格持稳，小部分成交灵活。华南下游采购相对谨慎，个别厂家价格上调，市场成交相对灵活。

策略：总体来看纯碱驱动依旧在于供给端，短期随着部分检修结束，整体产量逐步有提升，下游补库后对新价货源观望情绪较浓，基本面驱动有减弱，不过碱厂执行前期订单下预期库存变动不大，节后关注碱厂接单状况，今天为节前最后交易日，单边暂时观望，正套也以轻仓过节。节后若市场情绪走弱带来盘面回调，在检修期内依旧有做09反弹机会。

观点：全球食糖供应主力转向巴西，郑糖节前观望为主

印度榨季接近定产，产量与去年接近，减产预期基本证伪，且印度ISMA协会在呼吁政府放开一部分白糖出口配额，若如此，原糖市场空头将再下一城。巴西方面，即将进入新榨季高峰，近期原糖价格走跌，巴西糖醇价差走缩，尽管如此，对糖厂而言，制糖收益仍然高于制醇收益。巴西中南部的24/25榨季已经开始，糖厂将继续最大化制糖比例。新加坡丰益国际预估巴西新榨季将延续丰产，产糖量在4250-4450万吨区间。泰国则完成23/24榨季压榨，产糖量为875万吨，较去年同期的1102.4万吨下降227万吨，降幅约20.6%。

国内方面，截至3月底，2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）甘蔗糖厂已陆续收榨。本制糖期全国共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨，增幅9.81%。全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨，增幅8.23%；累计销糖率49.46%，同比放缓0.72个百分点。食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。

最新调研显示24/25榨季甘蔗已基本种植完毕，全广西种植面积增加80~100万亩左右。产量预增10%至660万吨。而在少了厄尔尼诺天气干扰，且在高糖价利润刺激下，24/15榨季印度和泰国产量同样有着增产预期。

策略：近期内外市场利空消息密集出现，本榨季印度减产预期证伪，24/25榨季全球增产预期变得强烈，原糖持续走弱后，配额外进口利润空间打开，郑糖盘面维持偏空思路，节前操作上观望为宜。

鸡蛋观点：南方大范围降雨，短期鸡蛋震荡偏弱

4月新开产蛋鸡再度转增，同时近期淘鸡出栏增加，不过在产蛋鸡总体存栏略增，且当前温度适宜，蛋鸡产蛋效率提高，鸡蛋供应保持宽松。五一备货即将结束，商超及终端需求增加，产区与销区走货基本正常，现货保持稳定；广东受暴雨天气影响，鸡蛋价格上涨；另外饲料端豆粕玉米走势分化，对鸡蛋支撑有限。

的来说，鸡蛋供强需弱的基本面暂未改变，临近五一，备货需求小幅增加，现货保持稳定，而饲料端支撑有限，且南方面临大范围降雨，预计鸡蛋震荡偏弱。

玉米,观点：华北卖压仍存，玉米低位震荡

国外，美麦拖累美玉米走低，但上周美玉米播种进度录得27%，出口检验录得122.60万吨均符合预期，支撑美玉米跌后反弹。

国内供应方面，今年基层售粮进度整体偏慢，不过当前基层粮源基本转移至渠道；目前东北春耕备耕开启，基层上量减少，不过贸易商少量出货，北港玉米库存较高；山东加工企业门前到车辆保持900台以上，华北玉米卖压仍存，企业报价部分走低；另外小麦进入生长后期，目前市场存在丰产预估，或对玉米构成压力。

需求方面，饲用领域谷物替代仍存，饲企对玉米随用随采，对价格支撑力度有限，饲用玉米库存处于历史同期低位；加工企业采购积极，企业库存继续攀升。

总的来说，多空交织美玉米跌后反弹；国内玉米东北价格暂时稳定，华北继续承压；进口玉米大幅减少，但市场对新麦预期丰产，而玉米下游需求有限，多空交织，短期玉米或震荡偏弱。

豆粕观点：成本端带动，豆粕短时偏强

成本端，阿根廷再现港口罢工炒作，或影响其豆粕及豆油出口，侧面利多美豆压榨需求；而受大量降雨影响，巴西南里奥格兰德州大豆收割推进缓慢，巴西大豆收获进度录得90.5%，慢于去年；叠加上周美豆出口检验25.03万吨符合预期，对美豆盘面形成支撑；但上周美豆播种率录得18%，快于市场预期的17%，从而限制美豆涨幅。

国内，上周进口大豆到港再超200万吨，到港增多支撑油厂开机小幅上升，同时节前豆粕下游成交增加，油厂豆粕库存继续反弹，国内供应紧张程度缓解。

总的来说，多空交织，美豆震荡收涨；进口大豆持续到港，节前豆粕下游需求提升，不过油厂豆粕库存继续上升，国内豆粕供需紧平衡逐渐缓解，不过受成本端带动豆粕短时偏强，关注3400一线压力情况。

棕榈油观点：马棕增产，棕榈油继续弱于豆菜油

产地，4月前25日马棕产量增4%，同期出口增幅缩至-6.6%到1.5%。美豆播种进度18%，高于5年均值10%。

国内，油厂榨利好转，油籽压榨水平偏高；进口利润持续好转，棕榈油远月买船大增。消费端持续替代，豆油现货成交较好；棕榈油刚需为主，日成交略增。

策略，美豆播种进度略快，不过市场对后期天气炒作预期较高且受菜系走升带动，CBOT大豆在1150获得支撑后反弹，短期关注1200整数关口突破情况。4月马棕产量转增、出口转差，预计月末继续小幅降库；国内棕榈油库存偏低，不过买船增加；远端供应增加忧虑压制内外棕榈油走势，短期棕榈油震荡等待4月马棕产量出口数据，且走势继续弱于豆菜油。操作上，棕榈油91反套价差在0附近部分仓位止盈离场，继续关注豆棕及菜棕远月价差扩大的入场机会。

生猪观点：节前供需双增，猪价依旧震荡走势

随着气温转热，猪企有意放量下调出栏均重，整体社会宰量虽有所上涨，市场整体处于阶段性去库阶段，去库深度仍需持续观察。受节前备货影响，市场消费较上周有所好转，但屠宰厂依旧处于亏损状态，难有大幅拉涨动力，猪价整体处于淡季节奏，震荡为主。后续仍需关注消费宰量提升以及市场均重情况。

操作建议：近月合约可逢高做空，短期情绪略有悲观，不宜过度追空。