国债:预计难有趋势行情，建议保持观望 上一交易日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌超0.8%，10年期主力合约跌超0.4%，5年期主力合约跌超0.3%，2年期主力合约跌0.14%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月29日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。 资金面方面，Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行1.7BP报1.823%；7天期上行12.9BP报2.08%，创2023年11月以来新高；14天期上行10.2BP报2.103%；1个月期上行1.2BP报1.962%。 国家发改委、国家数据局印发《数字经济2024年工作要点》，提出适度超前布局数字基础设施，深入推进信息通信网络建设，加快建设全国一体化算力网，全面发展数据基础设施；加快构建数据基础制度，推动落实“数据二十条”，加大公共数据开发开放力度，释放数据要素价值；深入推进产业数字化转型，深化制造业智改数转网联，大力推进重点领域数字化转型，营造数字化转型生态。 欧元区4月消费者信心指数终值 -14.7，预期-14.7，前值-14.7。 一季度宏观经济修复斜率放缓，复苏力度偏弱，货币市场流动性保持宽松，国债期货偏强运行，但当前各期限国债收益率已跌至低位，已经定价较多经济下行和货币宽松的基本面。当前宏观经济平稳运行，并有更多积极因素显现，货币政策整体稳健。多空交织，预计国债期货后市波动幅度加大，建议保持观望。 小结：难有趋势行情，建议保持观望。 股指:估值水平仍有修复空间 多单继续持有 上一交易日，股指期货全线上涨，沪深300股指期货（IF）主力合约涨1.19%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.57%，中证500股指期货（IC）主力合约涨2.09%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨3.14%。 4月29日，证监会上市司相关负责人在参加中关村论坛“ESG助力美丽中国建设”平行论坛时表示，证监会将持续评估《上市公司可持续发展报告指引》的适应性，结合实际情况进一步完善规则，研究推动更多公司披露可持续发展报告。同时，上市公司不能借由ESG的“外衣”过度包装，提供不准确的信息误导投资者，证监会将不断提升监管能力，持续加强监管。 近期市场情绪有所回暖，但主要股票指数估值水平仍处在低位，宏观政策依然积极，活跃资本市场政策利好持续兑现，有利于提升投资者回报和吸引中长期资金入市，预计国内市场情绪将有所修复。因此，综合基本面、政策面和资金面，市场下跌风险不大。随着政策面利好兑现，宏观经济平稳运行，资金面有望改善，向上空间大于向下风险，因此前期多单可继续持有。 小结：向上空间大于向下风险，多单可继续持有。 贵金属:逢低布局 上一交易日，沪金主力合约收盘价551，涨幅-0.56%，沪银主力合约收盘价7089，涨幅-1.17%。美国第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，远不及市场预期的2.5%，较去年四季度的3.4%大幅放缓。一季度PCE年化季环比初值增长2.5%，较前值3.3%大幅放缓，同样不及预期的3%。美国3月核心PCE连续两月保持不变，但涨幅超出预期。哈马斯代表团前往开罗，参加加沙停火谈判，中东地缘局势暂时缓和。 美国季度GDP和PCE数据再度打压市场对美联储降息预期，贵金属承压。当前贵金属步入震荡盘整阶段，上涨动能放缓，短线面临回调风险。中长期看，贵金属逢低做多依然是核心，可等待调整后的做多机会。假期期间将公布PMI数据、就业数据，以及美联储5月议息会议，外盘预计面临较大波动。 螺纹、热卷:轻仓参与 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3470元/吨，上海螺纹钢现货价格在3560-3610元/吨，上海热卷报价3830-3850元/吨。就短期需求来看，上周现货市场成交环比转弱，全国建材日成交量均值回落至15万吨以下，已经低于往年旺季水平，一年内需求最旺盛的时段可能逐步过去，这将成为螺纹钢期货出现回调的主要诱因。后期，我们仍需密切跟踪现货成交状况的变化以及螺纹钢库存下降速度。考虑到房地产各项指标的下滑趋势，螺纹钢中期需求仍难言乐观。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货反弹遭遇阻力，符合前期预判。策略上，我们建议投资者关注高点做空机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石:轻仓参与 上一交易日，铁矿石期货高位震荡。PB粉港口现货报价在870元/吨，超特粉现货价格720元/吨。4月份以来，铁矿石期货累积了较为明显的反弹幅度，其核心利多因素就是钢厂复产逻辑。钢厂复产意味着原料需求的扩张，需求扩张对铁矿石价格构成利多。最近一期的数据显示，全国铁水日产量回升至228万吨以上，连续第四周回升，钢厂复产还在持续。并且，考虑到去年全年铁水日均产量在239万吨左右，钢厂复产空间依然较大。我们预计铁矿石期货有望延续强势，钢厂复产力度仍是影响铁矿石价格的最关键因素。从技术面来看，铁矿石期货短期内或延续强势。策略上，我们建议投资者关注做多机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦炭焦煤:轻仓参与 上一交易日，焦煤焦炭期货震荡整理。4月中旬以来，煤焦期货出现大幅度反弹，市场开始交易钢厂复产逻辑：钢厂复产意味着原料需求的扩张，需求扩张对原料价格构成利多。最近一期的数据显示，全国铁水日产量回升至228万吨以上，高炉复产还在持续。并且，考虑到去年全年铁水日均产量在239万吨左右，钢厂复产空间依然较大。我们预计焦煤焦炭期货价格有望延续强势，后期钢厂复产力度仍是影响原料价格的最关键因素。此外，仍需注意的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。从技术面来看，焦煤焦炭期货短期内或呈现高位震荡态势。策略上，我们建议投资者关注做多机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 合成橡胶:节后关注逢低做多机会 上一交易日，合成橡胶主力收涨1.55%，山东主流价格上调至13550元/吨，基差收窄。上周盘面暂时企稳，厂内库存仍然偏高，供需仍待好转，原料端有一定支撑，但前期高位大宗集体走低对于整体情绪有影响，短时支撑不明显，节前控制仓位，节后关注逢低做多机会。原料端，丁二烯上调至11750元/吨，暂时企稳；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率58.73%，环比走高，负利润下供应端负反馈仍不明显；需求端，半钢样本企业产能利用率高位运行，个别小规模全钢胎样本企业存1-3天临时检修现象，预计下周期轮胎样本企业产能利用率存走低预期；库存端，厂家库存高位环比走低，同比处于偏高水平，贸易商库存环比略走高，同比处于最低水平。 总结：建议节后关注逢低做多机会。 天然橡胶:中期建议积极偏多对待 上一交易日，天胶主力合约收涨0.99%，上海现货价格持稳，基差略收窄。上周盘面延续弱势，云南干旱预期暂时消退，供需无明显驱动，整体跟随大宗情绪，前期大涨的集体回落对于盘面有所影响，但二季度适当回调后中期建议积极偏多对待。供应端来看，云南干旱稍有缓解，海南逐渐开割；泰国宋干节后陆续开割；需求端，半钢样本企业产能利用率高位运行，个别小规模全钢胎样本企业存1-3天临时检修现象，拖拽样本企业产能利用率小幅走低；库存端，截至2024年4月7日，中国天然橡胶社会库存151.19万吨，较上期下降3.2万吨，降幅2.07%；消息面上，据中国海关总署4月12日公布的数据显示，2024年3月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计65.1万吨，较2023年同期的73.8万吨下降11.8%。 观点：中期建议积极偏多对待。 PVC:区间操作，卖出宽跨市期权 上一交易日，PVC主力合约收涨0.44%，现货价格基本持稳，基差收窄。上周盘面延续震荡运行，展望后市，虽然我们认为在高社会库存压制下涨幅有限，但从成本利润以及后市增发国债开工建设增加来看，后市下跌空间也不大，建议区间操作，卖出宽跨市期权。基本面具体来看，供应端，最新一期PVC生产企业产能利用率下降至73%，产量同比处于中性水平，春检逐步启动，预计开工仍有下行空间；需求端下游开工同比仍处低位，内需偏弱，出口预计在印度需求旺季下上半年国内出口保持较好水平；原料端兰炭价格走低，片碱价格偏弱，氯碱综合利润同比仍处偏低水平。 华东地区电石法五型现汇库提在5570-5650元/吨，乙烯法在5750-5850元/吨。 截至4月19日，国内PVC社会库存在59.74万吨，环比减少0.85%，同比增加16.86%。 观点：建议区间操作，卖出宽跨市期权。 尿素:偏空对待，临近长假控制仓位 上一交易日，尿素主力合约收涨0.14%，山东临沂市场2230（0）元/吨，基差收窄。上周盘面震荡运行，现货延续涨势，最新一期库存小幅去化，整体库存水平不高，对于盘面有支撑，但短期日产预计回升，供需边际或走弱，建议仍偏空对待，不建议追涨，临近长假控制仓位。基本面具体来看，日产回升至18万吨以上，同比处于绝对高位，预计后市回升，供应充足；需求端，近期南方水稻区有适当备肥需求，复合肥开工率趋稳，工业刚需较为稳定；成本利润方面，上游各工艺利润回升，同比处于偏高水平。 截至2024年4月24日，中国尿素企业总库存量52.36万吨，较上周减少1.69万吨，环比减少3.13%。 观点：偏空对待，临近长假控制仓位。 乙二醇:谨慎操作 关注近远月反套机会 上一交易日，乙二醇2409主力合约上涨，涨幅0.45%，华东市场现货价为4346元/吨，基差率为-2.62%。 供应方面，乙二醇整体开工负荷在59.42%（环比上期下降1.58%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在60.31%（环比上期下降1.48%）。镇海炼化原计划5月初重启，目前计划延后至5月份之后；中科炼化3.18起停车检修两个月左右；浙石化二期4月初起其中一个80万吨停车中，预计时长在40天左右；陕煤渭化计划5月份停车检修20-25天，榆能化学4月初起停车25-30天，预计5月初前后出料。需求方面，聚酯负荷局部微调，下调至92.8%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约89.5万吨附近，环比上期增加0.8万吨。库存小幅累库，到港小幅缩减，发货量偏低，港口库存压力仍存。 综上，乙二醇供需预期偏弱，到港增加、发货下滑，显性库存去化缓慢。乙二醇上方压力仍存，但目前整体开工下滑且下游聚酯有支撑，短期不建议追空，谨慎操作为主，远月供应压力仍较大，建议近远月反套操作，关注港口库存和装置变动情况。 PTA:震荡偏弱运行 但下方空间有限 上一交易日，PTA2409合约上涨，涨幅0.3%，华东市场现货价为5925元/吨，基差率为-0.15%。现货市场商谈一般，现货基差偏强。现货仓单在05-6附近商谈，5月上主港在09-8附近商谈。 供应端方面，近期PTA装置负荷提升，恒力惠州，嘉通能源PTA装置陆续重启，逸盛大化225万吨PTA装置恢复正常，其他个别装置负荷窄幅波动，PTA装置负荷提升至79.9%。逸盛新材料360万吨装置计划5月底检修，预计20天，关注检修兑现情况。需求端方面，聚酯负荷下调至92.8%附近，因锅炉改造，萧山一主流大厂60万吨聚酯长丝装置计划于5月6日全部停车，重启时间待定。江浙涤丝产销整体一般，产销估算在5成附近。江浙终端开机率局部下调，原料备货继续下降。成本端方面，PTA加工费升至360元/吨附近，加工费不低，PXN收窄至320美元/吨附近，原油价格高位回落后趋于震荡，成本端支撑减弱。 综上，下游聚酯装置负荷小幅下调，原油震荡调整，加工费不低，成本端支撑减弱，PTA装置重启和投产抵消部分检修量，短期利空因素增多，PTA预计偏弱震荡为主，但下方空间有限，关注成本端情况和装置动态。 短纤:短期震荡调整为主 上一交易日，短纤2406主力合约上涨，涨幅0.76%。供应方面，短纤装置负荷下滑至74.4%。需求方面，江浙终端开机率局部下降，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在94%、79%、87%，江浙终端工厂原料备货量小幅下降，终端备货少的集中在月底，少部分备货至5月上，织造端氛围整体走弱。直纺涤短产销一般，平均产销47%。轻纺城总销量在1838万米，较昨日成交量增加227万米，较去年同期增加222万米。 综上，短纤基本面结构仍偏弱，虽库存处于可控范围，聚酯和终端织机开工持稳，估值低位有支撑，但成本端仍为主导因素，成本支撑减弱，短期震荡调整为主，关注成本端变化情况。 对二甲苯PX:短期走势偏震荡 下方有支撑 上一交易日，PX2409合约小幅下跌，跌幅0.16%。隔夜CFR中国主港价格为1040美元/吨，折合人民币7536元/吨，PXN价差在320美元/吨。PX价格下跌，三单6月亚洲现货在1035成交，一单7月亚洲现货在1038成交。尾盘实货6月在1032/1040商谈，7月在1037/1041商谈。4月25日，PX期货仓单2957张，与上一交易日持平，折14785吨，其中有效预报2717张，减少200张。 供应方面，中国PX开工率降至71.21%附近。近期PX有两套装置重启，镇海炼化4月4日停车检修，4月24日重启，浙江石化一条200万装置4月15日意外停车，4月24日重启。东营威联石化（富海）计划5月初停车检修一个半月左右。成本端方面，原油价格高位震荡，石脑油价格反弹，5月MOPJ目前估价在709美元/吨CFR，调油经济性预期小幅好转。需求端方面，PTA价格震荡偏弱运行，现货市场商谈氛围一般性，短期支撑减弱。 综合来看，PX强预期弱现实，在汽油辛烷值价格季节性走高的背景下，PX中长期仍有支撑，但近期成本端原油冲高回落，支撑减弱，短期维持震荡调整，建议区间操作，下方存支撑，PX还需要寻找调油方面的驱动，关注芳烃调油预期的兑现以及装置检修动态情况。 纯碱:供给仍然高位 注意回调风险或关注近远月反套 上一交易日，主力09收盘于2247元/吨，跌幅1.27%。 供给方面，龙山化工纯碱装置今日开车运行，实联化工、山东海化新厂5月份有检修计划。库存方面，根据卓创数据，4月25日国内纯碱企业库存总量在84.4万吨（含部分厂家外库库存），较4月18日库存减少2.9%，同比增加92.9%，其中重碱库存48.8万吨，较4月18日库存减少2.1%；去库化小幅持续，考虑5月份检修仍有预期——山东海化有检修计划、江苏实联计划检修为期一个月；考虑供需情况基本维持下，预计库存仍然维持去库。部市场稳中有涨，市场交投气氛温和。现价方面，华中地区纯碱市场平稳向好，河南地区轻碱出厂价格在2000-2100元/吨，重碱出厂报价在2100-2200元/吨。华北地区纯碱市场持续上涨，河北地区厂家轻碱主流出厂价格在2150-2200元/吨，部重碱主流送到终端评估价格在2150-2250元/吨。 合约基本处于升水区间，但现货也在碱厂联合挺价下稳步走强，升水修复进程加速。考虑下游玻璃尚未出现明显补库动作且前期盘面玻碱价差过快拉大，仍需警惕短期回调风险。去库化基本确定；盘面仍然检修预期为逻辑主导，获利多头注意逐步推进盈利，注意回调风险；或关注近远月反套。同时注意节前仓位控制。 玻璃:成本支撑叠加下游复苏预期 考虑近远月反套或短线操作玻碱标准套利 上一交易日，主力09收盘于1569元/吨，跌幅0.19%。 供给高位保持，上周在产产线256条，日熔量17.5万吨左右，开工率84%左右。利润略有修复，但目前天然气制法利润仍然历史相对低位，厂商主动去库意愿仍然不减。目前去库仍然保持，但价格提振较为困难。4月份玻璃市场环比3月份成交量有所好转，以中下游补货需求支撑为主，刚需改善不明显，价格重心仍有小幅下移。另外进入五月，部分产线存冷修或停产预期，刚需季节性预期进一步小幅恢复，市场情绪预期尚可，但整体供需结构扭转依然存在难度，价格或暂偏低位震荡运行，个别时段或有提涨但持续性一般。价格方面，日国内浮法玻璃价格大稳小动，交投氛围一般。今日华北玻璃市场价格基本走稳，成交不温不火，节前调整意向暂弱；华中浮法玻璃价格主流走稳，区域内出货存差异，节前稳价意向偏强；华东市场白玻价格主流走稳，个别厂价格较前期稍有调整，超白芜湖信义价格下调60元/吨，整体出货较平稳，多数维持8-9成产销；华南主流价格稳定，个别企业白玻上调1元/重箱，市场交投偏弱，节前调整空间不大；西南市场暂稳运行，2条产线计划5月上旬放水冷修，企业近期产销基本平衡，部分意向涨价。 中下游对玻璃按需采购，补库情绪不大，玻璃自主去库仍然承压。目前下游复苏预期叠加5月份后检修偏多预期，价格仍有部分提振可能，但具体仍需看终端刚需恢复情况，预计相对低位震荡偏强走势，但玻碱价差进一步拉大至历史最低位置，价差交易需考虑个别时段反弹风险，考虑短线操作玻碱标准套利合约或近远月反套。同时注意节前仓位控制。 烧碱:仓单注册助推下行通道 单边试空或近远月反套 上一交易日，主力05收盘于2295元/吨位置，跌幅3.08%。 供给方面，上周周度产量78.69万吨；考虑后续新增产能投放节奏和季节性临检可能，供给增量或小于预期。库存方面，截至上周数据来看继续去库，环比下滑11.32%至42.45万吨。下游需求方面，国产矿供应无明显增加，晋豫两地多数矿山受多重因素影响仍未恢复，而增加进口矿使用量则带来氧化铝厂设备调整以及产出的氧化铝品位不稳的问题。与此同时，西北地区来往运输尤其是汽运运力供应阶段性下降叠加云南电解铝复产产能增加氧化铝采购及五一假期前补库需求也带来部分氧化铝库存偏低的电解铝厂采购意愿提升，而部分氧化铝厂则有所惜售，整体来看大幅增产可能性偏弱。现价方面，日国内液碱市场成交氛围尚可，安徽、广东32%液碱价格稳中有降、苏北32%液碱价格稳中有涨。安徽地区华塑提负荷中，液碱外卖量增加，下游对价格有所抵触，接货积极性一般，市场成交重心下移。广东地区下游需求平淡，贸易商出货一般，市场成交重心下移。江苏地区苏北区域前期低价出货较多，氯碱企业库存压力不大，价格上涨。山东地区氯碱企业出货情况稳定，下游接货积极性不温不火，价格稳定。河北地区下游和贸易商接货积极性一般，氯碱企业出货平稳，价格稳定。浙江地区氯碱企业液碱库存压力普遍可控，下游需求不温不火，价格稳定。今日山东32%离子膜碱市场主流价格730-790元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1220-1240元/吨。仓单继续保持523张，暂无新增。 第一次交割已逐渐临近，需警惕交割效应风险，注意控制仓位；另外可能考虑夏季集中检修预期，盘面或仍有一定支撑，但目前烧碱供应仍然相对充足，若本周产量及库存持续下滑，有望再度回升至相对高位区间。短期预计盘面相对低位区间震荡，单边试空或考虑近远月反套。 工业硅:窄幅震荡 上一交易日，主力合约收盘价11965，涨幅2.22%。 供应端，本周全国整体开炉数增加。西南地区目前未有明显复产计划，除个别复产外，要等月底或下月初电价明确后再做决定。新疆开工增加，前期检修企业部分恢复，部分将在假期结束后恢复。需求端，多晶硅企业生产利润较低，后续或存减产可能；有机硅行情不佳，对金属硅采买有限；甘肃有企业计划于 5 月初复产，预计下周铝水棒产量小幅增加。成本端，宁夏地区硅煤采买价格再次上调。四川个别企业用电成本或于月底或下月开始减少。 假期临近，工业硅市场交易情绪有所修复，下游节前少量备货，成交订单增加，预计短期金属硅市场价格维稳运行。 碳酸锂:关注需求预期兑现情况 供应端受到利润驱动，周供应量有所增加，并且近期碳酸锂进口货源集中到港，叠加3月注销仓单流入现货市场，供应端压力仍存，不过江西环保事件影响仍不确定，供应隐忧仍未解除，消费方面下游需求有所回暖，旺季特征初步突显，在新能源汽车开启降价刺激下，终端消费明显回暖，不过下游对于原材料高价接受度有限，消费传导仍待验证，综合来看碳酸锂短期供需矛盾并不明显，长期来看供需过剩仍将制约价格上方空间，需要关注消费兑现情况。 铜:高位震荡 上一交易日，沪铜主力合约收于81930元/吨，涨幅1.49%。宏观方面，本周将有新一轮美联储议息会议，预计利率维持不变，且利率与铜价的关联性有所疏离，市场多聚焦于全球制造业复苏和美国二次通胀预期。基本面，嘉能可暂停在澳洲Mount Isa铜矿的地表作业，英美资源集团拒绝必和必拓收购建议，海外矿端故事频发，加剧市场的担忧情绪。废产粗铜货源有所增加，部分地区的粗铜加工费稳步上涨，冶炼企业时值密集检修期，电解铜产量持续收紧。小长假临近，下游备货量较往年有所减少，需求端依然偏疲软。上周，电解铜社会库存下降8300吨。市场看涨情绪依然较浓，但假期将至，叠加消费存在抑制作用，铜价波动率或有下降。 观点：高位震荡。 铝:横盘震荡 上一交易日，沪铝主力合约收于20635元/吨，持平；氧化铝主力合约收于3730元/吨，涨幅1.45%。国产矿石增量迟迟未兑现，个别氧化铝企业调降产线的实际影响比较有限，预计持续性不强，另外，部分电解铝企业已消耗大量原料库存，近期出现集中补库行为，叠加节前备货效应，导致氧化铝现货供应趋紧。云南地区第一轮电解铝复产已完成，暂未闻新一轮复产消息。铝价波动率下降，加之小长假来临，加工企业的采购需求逐步释放。上周，电解铝社会库存下降5.5万吨，铝棒社会库存下降2.65万吨。短期内，氧化铝偏强运行，但拉长周期看，氧化铝不具备长期上涨动力，关注拉高后沽空时机；铝价回调和节前备库为电解铝和铝棒库存带来去化，在新驱动出现前，铝价或延续横盘震荡行情 观点：横盘震荡。 锌:谨慎追涨 上一交易日，沪锌主力合约收于23395元/吨，涨幅2.32%。国内北方矿企生产逐步恢复，国产矿有增量预期，规模型精炼锌企业未有明显亏损，新增检修企业数量有限，预计5月精炼锌产量或小增。政府加快推进地方政府新增专项债落地速度，消费需求或逐步向下传导。上周，精炼锌社会库存下降1.11万吨。节前备库需求有所体现，精炼锌似乎触发去库拐点，但消费的持续性有待观察。 观点：谨慎追涨。 铅:等待沽空 上一交易日，沪铅主力合约收于17375元/吨，涨幅0.7%。部分规模型电解铅企业仍处于检修期，叠加持货商交仓意愿较强，现货紧俏。废料供应紧张，部分再生铅企业减产，故铅价走强，再生铅贴水难扩。蓄电池市场淡季氛围明显，蓄企多有小长假放假计划，按需慎采。上周，电解铅社会库存下降1.65万吨。宏观环境偏暖，加之供应端收紧，推动铅价走强，但中长期偏空逻辑未破，加之技术面已触及压力位，铅价继续走高存在难度。 观点：等待沽空。 锡:弱现实与强预期博弈 缅甸方面继续执行禁矿令，中长期矿端紧缺预期发酵，并且锡作为稀有元素长期来看资源较为紧张，印尼出口精炼锡量级仍旧不及预期，海外可流通现货资源较为紧缺，库存持续下行，而国内炼厂开工率较为平稳，现货市场消费表现仍旧平平，国内库存再度增加，短期过剩压力再次凸现，内外基本面分化明显，预计锡价在强预期和弱现实之间震荡运行。 镍:宏观因素扰动加剧 宏观扰动加剧，美元指数走弱令有色价格上方压力减弱，另外地缘政治扰动也令镍价波动加剧，从基本面来看菲律宾雨季接近尾声，印尼镍矿审批进度慢于预期，高品味矿仍旧偏紧，MHP供应偏紧导致目前硫酸镍价格仍在高位，电积镍成本中枢有所抬升，需求端未见明显改善，新能源汽车开启新一轮降价刺激消费，然而需求端传导未见好转，且不锈钢需求较为疲软，基本面供需过剩格局未改，但由于成本支撑较强叠加宏观因素扰动，预计镍价震荡偏强运行。 豆粕:等待回调买入 美豆周一上涨，因阿根廷油籽工人开始罢工。阿根廷是豆粕和豆油的主要出口国。截至2024年4月28日当周，美国大豆种植率为18%，高于市场预期的17%，此前一周为8%，去年同期为16%，五年均值为10%。 小结：等待回调买入。 油脂:棕榈油空单减仓持有，注意推进止盈 美豆油收跌。马棕周一连续第二个交易日走高，因大连棕榈油期货以及美国豆油期货的涨势提供支撑，尽管产量增加预期令市场涨幅受限。马来西亚棕榈油协会（MPOA）公布的数据显示，马来西亚4月1-20日棕榈油产量环比增加4.50%。加菜籽周一连续第四个交易日下跌，因技术性抛售和豆油价格疲软。交易商称，随着农民开始种植作物，加拿大大草原的土壤湿度改善，油菜籽价格可能会进一步下跌。咨询公司战略谷物(Strategie Grains)维持其对欧盟今年油菜籽产量的预测基本不变，仍为1,810万吨，指出欧盟主要产区的作物状况良好。国内方面，本周豆油库存周比增0.4%，棕榈油库存周比降8.8%，菜油库存周比增2.8%。豆油小幅累库，库存仍处于近6年同期第3低水平；棕榈油去库较快，库存仍处于近6年同期第3低水平；菜油累库，库存处于近6年同期第3高水平。根据国家统计局发布数据，今年一季度，全国餐饮收入13445亿元，同比增长10.8%；限额以上单位餐饮收入3551亿元，同比增长9.2%。其中，3月份，全国餐饮收入3964亿元，同比增长6.9%；限额以上单位餐饮收入1174亿元，同比增长3.2%。 3月餐饮收入增速有所放缓。现货方面，广东棕榈油8030，涨130，进口7月船期棕榈油7810，进口11月船期棕榈油7770，张家港一级豆油7950，涨100，广西菜油8300，涨150。 策略方面：棕榈油空单减仓持有，注意推进止盈。 棉花:建议空单持有 上一日，国内郑棉小幅反弹，因空头回补导致。隔夜外盘棉花小幅收涨，受出口销售报告利好支撑，同时美元走弱也形成支撑。综合来看，当前棉花消费平淡，库存处于历史同期偏高水平，且进口量处于高位，总体供应充足，下游纺织企业补库积极性不高，建议空单持有。 CFTC公布的最新周度持仓报告显示，截止4月23日当周，对冲基金及大型投机客持有的棉花净多头仓位为28859手，较之前一周减少23470手，连续第三周下滑，降至逾3个月低点。 美国农业部4月供需报告显示，全球2023/24年度棉花产量预估为1.1292亿包，3月预估为1.1296亿包。期末库存预估为8308万包，3月预估为08334万包。供需报告略微偏利好。 美国农业部(USDA)3月底公布的种植意向报告显示，美国2024年所有棉花种植面积预计为1067.3万英亩，此前市场预估为1090.6万英亩，较2023年增加44.3万英亩。 策略方面：建议空单持有。 白糖 :建议空单分批止盈 上一日，国内郑糖震荡运行。隔夜外盘原糖小幅反弹，因美元走弱，雷亚尔走强抑制巴西出口。综合来看，当前国内处于消费淡季，库存同比增加；盘面估值中性，建议空单分批止盈。 国内库存高于去年同期，略微利空市场。截至3月底，2023/24年制糖期共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨；全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨；食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。 策略方面：建议空单分批止盈。 苹果:预计震荡偏弱运行 上一日，国内苹果期货震荡运行，价格表现仍然偏弱。现货价格仍然低迷。 库存监测：据钢联统计，截至2024年4月24日，全国主产区苹果冷库库存量为457.42万吨，库存量较上周减少44.56万吨。走货较上周基本略有加快。 策略方面：预计震荡偏弱运行。 生猪:震荡回调 昨日，全国生猪价格全国均价为14.80元/公斤，较前日上涨0.01。北方区域猪价走势分歧，稳定上下调整，幅度0.05-0.1元/公斤。散户整体量少，价格稳定居多。养殖集团趋势分化，但整体波动幅度小。五一前虽有备货，但整体反馈走货一般，增量吃力。南方区域猪价稳定为主。月末企业出栏积极性一般，稳价操作为主。市场消费提升缓慢，五一备货不明显。预计猪价盘整波动运行，关注天气对猪价的影响。 涌益咨询数据显示，4月集团计划出栏量环比增加8.48%，农业农村部监测，2023年3月，全国能繁母猪存栏3922万头，同比降减7.3%。集团增重使得上周样本企业出栏体重继续上涨至126.52kg,上涨0.72kg。冻品库存下滑至至17.30%，环比下降0.15%。 上一交易日，主力合约下跌1.53%至17335元/吨，基差-2385元/吨。 整体来看，消费进入淡季，需求持续低迷，二次育肥参与热情随价格变动。南方雨季，供给端或提前出猪，盘面提前演绎抛售预期。 鸡蛋:关注反弹抛空 上一交易日，主产区鸡蛋均价为3.36元/斤，较前日持平，主销区鸡蛋均价为3.60元/斤，较前日上涨0.01。饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约3.61元，同比偏低10.58%，持续低位震荡。单斤饲料成本约3.26元，养殖利润约-0.31元/斤，同比偏低0.78元/斤。 3月全国在产蛋鸡存栏量约为12.33亿只，环比增长1.07%，同比实现增长3.79%。存栏量处于近三年最高水平，供应温和恢复兑现。按补苗趋势看，5月鸡蛋供应继续正常增长，增长幅度走阔趋势。 上一交易日，主力合约下跌0.25%至3941元/半吨，基差-741。 整体来看，4月鸡蛋供应或同比继续增加，节前备货力度有限，鸡蛋供应持续恢复，蛋价面临跌价风险，关注反弹沽空机会。 玉米:区间震荡，考虑卖出宽跨式期权组合 4月USDA供需报告显示，阿根廷产量下调100万吨至5500万吨，巴西产量不变，美玉米需求调增，预估库存下调127万吨。全球玉米产需略微收窄，全球玉米库存小幅调减243万吨。美国农业部发布的2024年春播意向报告报告显示，2024年美国农户计划播种9003.6万英亩玉米，比去年的9464.1万英亩下降5%，低于市场预期，低于美国农业部2月份预测的9100万英亩。 截止25日当周，国内售粮进度达90%，同比偏慢2%，售粮进度处于近年偏慢水平。上一交易日，北港新粮2290-2300元/吨，平舱价2350-2370元/吨，较前日持平，南港玉米成交价2400-2420元/吨，较前日持平。北方港口晨间集港量约2.2万吨，下游市场采购积极性不佳，贸易商心态谨慎，库存处于同比偏高水平。南方港口近日来多雨天气给玉米存储带来压力，需求放量预期有限，下游签单积极性不高，贸易商报价心态略有松动。 上一交易日，主力合约下跌0.21%，夜盘上涨0.08%至2389元/吨，基差-31。 整体来看，气温上升后，基层和贸易商环节售粮集中度或有增强，养殖下游消耗低价进口谷物为主，玉米或进入震荡局面。考虑卖出宽跨式期权组合。 |
