兴业证券对此次会议一些要点的理解：

经济形势研判：经济动能转换存在阵痛，主动应对、保持定力。会议对上半年经济形势研判保持“回升向好”定调。同时也首要强调“外部环境变化带来的不利因素增多”，并提出“新旧动能转换存在阵痛”，要求面对“发展中、转型中的问题”，既要“积极主动应对”，又要“保持战略定力，坚定发展信心，唱响中国经济光明论”。并提出“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”，与二十届三中全会提出的要求一致。

下半年经济工作主要方向：向改革要动力，以加力稳经济。

向改革要动力。1）在前期二十届三中全会系统谋划下一阶段改革蓝图的基础上，本次会议在部署下半年经济工作时，优先序居首的是向改革要动力。会议部署“要以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险，充分发挥经济体制改革的牵引作用，及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措”，这也意味这三中全会做出的系统性改革部署，下半年将迎来逐渐落地。2）改革的重要方向是落实“两个毫不动摇”，侧重完善市场经济基础制度、纠正干预经济等。3）产业发展方面，不仅有新兴产业支持，也有优胜劣汰“低效产能退出”。以加力稳经济。1）关于下半年宏观政策趋向，会议部署“宏观政策要持续用力、更加给力”，要求“加强逆周期调节”，比4月政治局会议关于宏观政策“靠前发力”的表述更加积极。2）不仅有存量政策的加快，会议提出“加快全面落实已确定的政策举措”；财政政策方面要求“加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债”；货币政策方面继续强调“综合运用多种货币政策工具”，“促进社会综合融资成本稳中有降”；需求政策方面部署“更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新”，“积极支持收购存量商品房用作保障性住房”等。3）也有增量政策的考虑，包括要求“及早储备并适时推出一批增量政策举措”；还有扩大内需方面，除了已经落地的支持设备更新改造和消费品以旧换新的部署，还新部署服务消费增量空间，提出“把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费”。

更加关注资本市场和汇率稳定。相较于4月政治局会议在防风险方面提出“多措并举促进资本市场健康发展”，本次会议提出“要统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性”；此外，在货币政策部署部分也强调“要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。整体来看，对资本市场以及汇率的稳定关注提升。

民生证券表示，今天的政治局会议通稿发布特别早，背后是宏观形势与政策基调的变化。二季度以来，国内经济增速放缓，结构呈现“出口热、消费淡”的特征。随着外部因素出现不利影响，此次会议的政策部署正是围绕着巩固外需和提振内需展开。

相比于4月，此次会议对外部更谨慎、对内需更重视。此次会议对外部环境的判断从4月的“复杂性、严峻性、不确定性”进一步具象为“不利影响增多”对应美国5月和欧盟6月先后对我国部分出口商品加征关税。在谈及内部经济时坦诚表述“经济运行出现分化”、“新旧动能转换存在阵痛”，而不仅仅是4月“经济持续回升向好”过程中的挑战。

如何破局？中长期更重视改革的力量。7月政治局会议适逢三中全会刚刚闭幕，相比于4月会议更强调“保持战略定力”、“要以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险”，表明要通过改革从中长期、从根本解决问题，强调及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措、坚持和落实“两个毫不动摇”、弘扬企业家精神。

宏观政策的短期定调也有新变化。相比于4月的“靠前发力有效落实”，7月会议直言“要持续用力、更加给力”、“要加强逆周期调节”。

一是强调落实，“加快全面落实已确定的政策举措”。当前不少存量政策空间有待释放，例如3000亿特别国债支持设备更新和消费换新刚刚落地，新增专项债额度尚有超过2万亿没有发行，3000亿保障房再贷款额度到6月底仅投放121亿，需要打通政策运行环节的“堵点”。

二是强调储备，“及早储备并适时推出一批增量政策举措”。考虑到今年底美国大选的不确定性和潜在的衍生风险，不可“打无准备之仗”，因此虽然当前宏观政策以落实存量为主，但同时需要谋划和储备一批新政策，以备不时之需。具体来看：

政治局会议的目标顺序有什么变化？更加聚焦稳增长。7月政治局会议的前三顺位是改革、宏观政策持续用力、提振消费扩大需求。相比4月，将改革的位次提前，和三中全会的《决定》“一脉相承”，要及时推出改革措施，完善市场经济制度。余下的两个目标聚集在政策用力、提振消费，扩大内需，均聚焦增长。由于二季度经济增速同比较一季度小幅走弱，上半年经济增速和全年目标刚好持平，政治局会议重提逆周期调节，要“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”，需要政策加力支撑。

新兴产业，防止“内卷式”恶性竞争。7月政治局会议提到“强化行业自律防止“内卷式”恶性竞争。”这是历次政治局会议中首次用防止“内卷”描述行业竞争。政策层面更多的希望以良性竞争形成技术突破，因地制宜发展新质生产力，防止“一拥而上”产生行业泡沫。

培育壮大新兴产业和未来产业的基调没有改变。由于“外部环境变化带来的不利影响增多”，结合三中全会的表述，自主可控、产业链供应链韧性、关键核心技术的突破将是未来一个时期的“重中之重”。新兴产业聚焦在哪些行业？三中全会《决定》中的“完善推动新一代信息技术、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端装备、生物医药、量子科技”给出了答案。

东方金诚对会议公报作如下要点解读：

一、在形势判断方面，本次会议在肯定上半年宏观经济“延续回升向好态势，新动能新优势加快培育”的同时，着重强调“当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求不足，经济运行出现分化，重点领域风险隐患仍然较多，新旧动能转换存在阵痛。”

一方面，上半年GDP增速达到5.0%，符合年初两会政府工作报告设定的“5.0%左右的增长目标，显示经济运行延续回升向好态势。与此同时，上半年高技术制造业增加值累计同比增长8.7%，增速较一季度加快1.2个百分点，明显高于6.0%的整体工业生产增速，并对出口形成有力支撑，以及上半年高技术制造业投资累计同比增长10.1%，与一季度的10.8%基本持平，高于9.5%的制造业投资增速和3.9%的固定资产投资增速，都表明新动能新优势在加快培育，新质生产力发展较快。

不过，二季度GDP同比增速降至4.7%，显示经济增长动能有所减弱，背后主要是以居民消费和民间投资增速下行为代表，国内有效需求不足，对宏观经济运行的拖累效应加大这也是“经济运行出现分化”的具体体现。背后是二季度房地产行业继续处于调整阶段，房价下行带来资产缩水效应，对居民消费信心和民间投资影响较大，房地产投资较大幅度下滑也在一定程度抵消了制造业投资的快速增长，稳投资压力较大。而“重点领域风险隐患仍然较多”，除了指向房地产行业调整外，还包括地方化债需要进一步推进，中小金融机构风险有待进一步化解等。作为传统的主要经济增长动力，当前房地产行业和城投平台都处于调整阶段，而新动能培育、新质生产力发展还需要一个过程，导致“新旧动能转换存在阵痛”经济总体上面临一定下行压力。

二、下一步政策安排体现为“进一步全面深化改革+加大宏观调控力度”两条腿走路下半年将重点推出“一批条件成熟、可感可及的改革举措”，宏观政策也会朝着稳增长方向进一步发力，但不会实施强刺激。

开源证券认为，本次政治局会议有许多新的提法、稳增长相关的表述更为积极，对市场风险偏好将有所提振，需要重点关注以下5点--

1、“新旧动能转换存在阵痛”和“下半年改革发展稳定任务很重”是对经济定调中新的提法。我们认为这指出了短期内尽快推出积极稳增长政策的必要性。

2、进一步的，本次会议在政策基调中可以解读出对于未来进一步推出政策的急迫性和可落地性要求。我们看到会议在政策定调中出现了一些较为积极的新提法：“及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。”“宏观政策要持续用力、更加给力。”“加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措。”需要关注的是，这些新增的表述均有一个共同点：表述上更为接地气

3、扩大内需的政策重点涵盖面更为丰富，包含“国家重大战略”、“设备更新”“以旧换新”、“提振消费”。我们认为要重点关注对于“两新”的表态和对于“消费”方面的显著着墨：“更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新”、要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生促消费”、“服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费。”落脚在投资上，结合7.24推出的《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》等政策，“两新”和“消费”的投资机会需要重视

4、产业政策端也有积极表述，更重要的是需要关注供给侧改革的新提法。会议指出“要培育壮大新兴产业和未来产业”的同时，对于产业端的供给侧有新增表述“要强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争。强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道。”我们认为这是供给侧改革的新提法，一些周期性行业有望在“稳增长”、“设备更新”、“新供给侧改革”多重改善下迎来供需双改善。

5、“防范化解重点领域风险”中对于房地产和地方融资平台债务风险有显著着墨房地产和地方融资平台债务领域的定位表述，不仅意味着地产进一步政策可期同时更有助于房地产领域企稳的预期达成，稳住经济的“底线思维”，有望进一步修复市场风险偏好，对A股分子端盈利预期以及分母端风险偏好均有利。

本次会议有利于市场风险偏好温和回暖，叠加下半年中美利差改善，A股结构性机会将更为丰富，下半年重视“两大左侧布局机会”和主题投资机会。

本次会议有利于市场风险偏好温和回暖，叠加下半年中美利差改善，A股结构性机会将更为丰富，下半年重视“两大左侧布局机会”和主题投资机会。本次会议在稳增长的表述上更为积极，在政策推进方面的表述也更为落地化。国内政策的进一步积极化有利于市场风险偏好回暖，叠加下半年中美利差改善，A股结构性机会将更为丰富。就布局方向而言，在坚守红利底仓的基础上，我们继续推荐新崛起的独立景气周期“半导体&养殖”的左侧组合+性价比大幅提升的白马消费“食品饮料&医药”。同时，在7月重大会议的指引后，下半年产业支持性政策和稳增长政策预计将会持续出台，主题投资机会预计将会更为丰富，关注低空经济、设备更新的主题机会。

粤开证券表示，730政治局会议在三中全会后召开，既提出了要以改革为动力促进稳增长调结构、防风险，也对当前形势提出了诸多新判断、新提法。

对形势的判断延续了“总体平稳、稳中有进”，同时更加充分估计形势的严峻性，直面“当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求不足，经济运行出现分化，重点领域风险隐患仍然较多，新旧动能转换存在阵痛”。

在宏观调控方面，重申了“切实增强宏观政策取向一致性”，提出“宏观政策要持续用力、更加给力”“及早储备并适时推出一批增量政策举措”。

在具体举措方面，明确提出“要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费，把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手”“要有力有效支持发展瞪羚企业、独角兽企业。要强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争”。

在防范化解风险方面，重提了房地产和地方债务风险，但也有新的提法，比如“创造条件加快化解地方融资平台债务风险”，对于过去强调的中小金融机构风险，此次则侧重谈资本市场，“统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性”。

总体上看，对形势的判断更加关注外部环境带来的不利影响，政策基调更加积极，强调政策取向一致和改革举措尽快落地，预计下阶段将有力度更大的财政政策等出台。必要重点解决房地产和地方财政压力的问题，房地产企稳地方政府从应急状态走向常态是经济持续回升的两个前提条件。这些问题是增速换挡期、结构转型阵痛期中的问题，是经济的一般规律，要客观理性看待，当然也要有更大的主观能动性的作为。