中金公司：特朗普减税政策或延后到2025年下半年落地

中金公司研报指出，1）航空机场：航空行业供需格局持续优化，盈利迎来重大拐点。预计未来三年全行业机队数量复合增速略高于1%，需求端客运量年化增速有望达到6%以上；机场板块同时具备基础设施属性和消费属性，中金公司认为或将受益于出行旅客量提升和旅游零售改善，板块经营杠杆有望持续显现。2）航运港口：造船产能持续趋紧，当前在手订单低的油运和干散面临供给约束，集运新船交付最高峰（2024年）即将过去，后续关注动态平衡（老旧船拆解）；需求端全球地缘因素仍是重要影响因素，关税也可能带来贸易线路的变化和货量波动。港口关注分红收益率进行配置。

中金公司表示，中期零食量贩店有望持续扩容，目前社区折扣业态在持续迭代，对标海外发达市场折扣业态渗透率有望达15%-20%。通过对现有较成熟市场开店密度结合各区域购买力系数估算中期量贩零食行业开店空间约近7万家。目前国内折扣业态模型仍在持续迭代，预计线下社区折扣业态将从零食垂直品类逐渐扩展复合品类。目前产业中具有线下折扣化超市（如综合折扣商超乐尔乐、传统商超转型，软折扣为主或硬+软折扣结合的业态（如好特卖、嗨特购、爱折扣等），零食量贩店扩品类拓展折扣超市业态（如零食有鸣、恰货铺子、万辰旗下来优品等）。