2025年宏观经济展望观点汇总

24KRMB · 发表于 2025-1-2 14:38:12

国内经济展望

1. 经济增长目标：
- 多家机构预计2025年中国的GDP增长目标将设定在5%左右。这一目标反映了政府在稳增长与调结构之间的平衡。
- 东方证券认为，2025年或将成为寻找潜力与弹性的一年，消费、基建、地方作为的空间、中央财政的撬动力、产业布局的优化与升级、三中全会部分改革措施的落地，都有望成为亮点所在。

2. 消费：
- 信达期货预计，消费有所回升，社零增速有望达到5.1%。超长期特别国债支持“以旧换新”政策将显著提振居民消费。
- 东方金诚指出，2024年社会消费品零售总额增速仅为3.6%，远低于疫情前的常态水平。2025年需要通过大力提振消费来对冲对美出口下滑的影响，预计社会消费品零售总额和服务消费将显著提速。

3. 投资：
- 制造业投资：东方证券预计2025年制造业投资增速约为7.6%。信达期货认为，制造业投资支撑作用不断加强，新动能新优势不断聚集增强。
- 基建投资：招商证券预计2025年窄口径基建投资增速有望回升至6%左右，宽口径基建投资稳定在8-8.5%的区间。
- 房地产投资：国元证券认为，2025年房地产投资同比降幅将收窄至-5%以内。降低实际房贷利率是提振房地产市场的关键。

4. 出口：
- 东方证券预计，如果中美顺利形成贸易共识，2025年出口增速预计在0.2%附近；如果摩擦明显加剧，出口增速预计约为-3.8%。
- 国海证券预计2025年出口增速为0.6%，进口增速为1.1%。中美贸易摩擦加剧，全球经贸政策不确定性增加。

5. 政策：
- 财政政策：东方金诚预计2025年财政赤字率将提高至4.0%左右，新增专项债规模将大幅增加至6.5万亿。招商证券预计一般公共预算赤字率将定为4%，广义财政赤字率将达到10%以上。
- 货币政策：招商证券预计中性预期下，降准50bp左右，降息40bp左右。结构性政策工具仍将继续发挥调节作用。

国际经济展望

1. 美国经济：
- 申万宏源认为，2025年美国的核心矛盾或不再是加息背景下的硬着陆还是软着陆，而是已经“着陆”和降息背景下、特朗普2.0政策产生的“滞胀”压力。
- 华福证券对美股长期前景持乐观态度，认为美国经济的韧性、美联储的降息周期以及特朗普的减税和放松监管政策将对美股形成支撑。

2. 全球贸易：
- 东方金诚指出，2025年中美“贸易战2.0”将给宏观经济带来新挑战。若2025年美国将对华关税税率提升至40%或60%，将下拉中国出口增速6到8个百分点，影响GDP增速0.5至0.8个百分点。
- 申万宏源认为，特朗普2.0的政策框架整体上继承了1.0时代，对外推行全面关税，放弃自由贸易立场。

3. 地缘政治：
- 申万宏源指出，特朗普2.0时代，地缘方面奉行“以实力求和平”，或综合考虑整体战略收缩和区域再平衡。
- 国海证券认为，特朗普的外交政策可能加剧地缘政治风险，包括俄乌冲突、巴以冲突等，全球经贸政策的不确定性将带来宏观经济成本。

大类资产配置建议

1. 股票市场：
- 国元证券建议关注内需消费链条、电池和光伏组件等板块。A股市场估值不高，预计2025年整体震荡趋涨。
- 华福证券建议均衡配置，关注医药、通讯服务、材料和工业等板块，以及小盘股的配置机会。

2. 债券市场：
- 信达期货认为，债券市场是长期牛市，建议超配利率债，10Y国债收益率目标1.5%。

3. 商品市场：
- 国元证券认为，商品市场出现做多的机会，螺纹钢及原油存在偏大的修复空间。

4. 黄金：
- 国元证券认为，黄金短期波动，中期呈上行态势。

结论

2025年，中国经济将面临内外部多重挑战，但通过积极的财政政策和结构性改革，有望实现平稳增长。国际方面，美国经济政策和全球贸易摩擦将对全球经济产生重要影响。在资产配置上，建议关注内需消费、科技和新能源等板块，同时保持对地缘政治和全球经济形势的警惕。

风险提示

- 全球地缘政治冲突超预期
- 全球经济下行超预期
- 宏观政策不及预期

以上内容参考了如下资料
信达期货：2025年度宏观经济展望：聚势蓄能
东方金诚：2025年宏观经济展望：“冲击与韧性”
国元证券：2025年宏观经济及大类资产展望
国海证券：2025年宏观经济形势与政策展望：转折点下的中国经济新平衡
华福证券：2025年宏观经济及市场展望：进阶而上
国元证券：宏观：2025年宏观经济及大类资产展望
西南证券：2025年宏观经济与政策展望：踏浪前行，如日之升
国元证券：乍见惊欢：2025年宏观经济及大类资产展望
川财证券：024年宏观经济回顾与2025年展望：政策红利，经济蓄力
中信证券：2025年海外宏观经济展望

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