| 2月成14年来最“无聊”月份！原油后市凶多吉少？ 面对如今的原油市场，投资者或许只能用两个字来形容——那就是“无聊”。在一周前，我们曾介绍过，油价在截止2月17日的当周全周高低点相距仅为1.27美元，为自2004年以来的最窄单周波幅纪录。而如今，当2月的市场交易结束后，这一令原油市场参与者颇感尴尬的最窄波幅纪录，也自然而然地延续到了月线级别。 彭博社的数据显示，在今年2月，美国WTI原油的交投区间仅为3.72美元，为自2003年以来的最窄月度波幅纪录。
事实上，在过去1个多月里，几乎所有涉及到油价走势的新闻报道，都免不了提到当前原油市场罕见的平淡行情。从消息面看，不论是OPEC的1月份减产执行率超过市场预期(利多)，还是页岩油在过去一个多季度内复产超过50万桶/日规模(利空)，油价大多数时候都维持在50-54美元/桶区间，甚至升水价格曲线都被打压成了在53-55美元/桶区间变动的贴水曲线。 这令一些业内人士怀疑，原油市场的窄幅波动，如今是否已经成为了一种新常态。而当油价结束这段盘整行情后，又究竟是会进一步向上还是向下谋求突破呢？ 油价过去十年里，2-4月往往是全年表现最好的一个阶段，这三个月份的平均涨幅分别达到了5.1%、4.2%和6.6%。今年2月油价虽整体横盘波动，但月线依然小幅收涨，这一点或许将成为支撑多头3月再战的一大理由。 无视对冲基金多仓创纪录，油市卖出意向依然强烈 从下图可以看出整体而言，目前对冲基金持有创纪录的净多头仓位，标的物涉及布伦特原油和美国原油三大合约，数量相当于9.51亿桶原油。
而下图显示，对冲基金多空仓位之比达到创纪录的10.3:1。
由下图可知，在对冲基金增加对WTI的净多仓时，其中的多数合约是由掉期交易商售出。
自去年11月初以来，对冲基金及其它资产管理公司所持WTI净多仓已增加2.54亿桶。这一期间，掉期交易商则增持净空仓2.02亿桶(与净多仓相对应的空仓差额则由生产商/贸易商/加工商/使用者持有)。相对其他类型的交易商而言，对冲基金的WTI部位与掉期交易商更为密切相关。 下图显示，持有布伦特原油空头仓位的则为生产商/贸易商/加工商/用户，他们的持仓量为7.9亿桶。
自去年11月8日以来，对冲基金所持布伦特原油的净多头仓位增加2.41亿桶，生产商/贸易商/加工商/用户的空头仓位增加1.93亿桶。自11月初以来，掉期交易商也将布伦特原油净多仓削减了6,600万桶，但对于对冲基金的多头头寸而言，这仅仅是很小的一部分。 虽然两个市场的交易员持仓情况存在差异，但由于油价在过去两个月几无变动，布伦特原油的对冲基金买家已发现有很多自愿的卖家。 |
