| 彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰、经济学家陈世渊撰文称，中国经济在第一季度保持稳定，关键指标显示3月份增长加快。国内生产总值(GDP)增速处在政府目标区间6.5%-7%的正中，这就削弱了立即采取行动加码刺激的必要性。而鉴于经济增长再次得益于信贷扩张的支撑，中期稳定性之虞加剧。
GDP同比和季环比折年率 中国今年第一季度GDP同比增长6.7%，仅略低于2015年第四季的6.8%，符合预期。中国总理李克强近期曾表示，第一季度经济好于预期，他的言论就把市场预期定在了上述水平附近。环比数据看起来未予公布。
GDP和月度GDP追踪指标 一季度末的迹象颇为乐观。彭博月度GDP追踪指标显示，3月GDP增长率从2月的6.8%加快至7.1%，达到2014年中以来的最高水平。这反映的是一系列月度数据的好转，3月份工业增加值、固定资产投资、零售总额和出口都加快了步伐。
含地方债在内的信贷增长 再一次，经济增长受到信贷重新加速扩张的支撑。中国央行公布，3月社会融资规模增量为2.34万亿元人民币（3610亿美元），远高于2月的7800亿元人民币。信贷余额同比增速提高至12.3%。把地方债发行规模计算在内，其速度可能高达15.9%。
中国货币状况指数和GDP 增长率坚挺反映出双管齐下的货币和财政刺激政策，以及针对关键行业的具体政策。货币环境显著变松，利率下滑，人民币实际有效汇率由升值变为持稳。财政政策也更加宽松，第一季度基础设施投资同比增速加快至19.6%就体现了这点。政府还对房地产行业进行了微刺激，销售强劲增长，新开工面积也随之扩大。受益于汽车行业减税，3月份汽车销量和产量分别增长了12.3%和11.4%。 BI Economics仍预计，2016年内中国还将降息两次。但鉴于信贷增长加快、经济增长企稳，推进货币宽松的紧迫性已有所减弱。李克强近期呼吁加快下拨预算投资资金、扩大地方政府性债务置换规模，这表明财政政策将挑起重担。 在GDP数据发布之前，中国经济就捷报频传。股市再度上涨，人民币汇率稳定，3月外汇储备回升。决策者不再沉默着保持神秘，而是加强了沟通。现在，经济增长呈现出坚挺的迹象。不过，与其说中国经济已进入安全水域，倒不如说是处于暴风眼的位置。
信贷与GDP之比 中国还需要做的一件事是去杠杆，这也是其可能只能稍作喘息的一大原因。增长企稳，是用信贷扩张步伐再度加快换来的，这种趋势在3月份得到了延伸和放大。据BI Economics计算，3月份企业和家庭部门债务余额与GDP之比，从去年12月的209%升至了215%。这一趋势难以为继。
房地产供需状况 房地产建筑活动增长的恢复，看起来也很难持续。BI Economics计算得出，过去5年中国每年大约修建1000万套新公寓，而每年的基本需求还不到800万套。在这一背景下，建筑活动的任何反弹似乎都会很短命。
制造业和服务业占GDP的百分比 服务业占GDP之比继续上升。这是个利好，但不是中国结构性问题的灵丹妙药。服务业产值有水分，被金融行业不可持续的增长夸大了。而在金融行业之外，创造出数百万低技能、低工资的服务员、超市导购、保安等服务业工作岗位，将无助于推动中国经济向消费驱动转型。
电力、钢铁和水泥产量 GDP数据仍将受到质疑。中国国家统计局在常规发布中删掉了环比数据，这对它一点好处都没有。不过，BI Economics的月度GDP追踪指标与官方数据密切贴合，带来了统计局数据具有内在一致性的慰藉。3月发电量和其他备受关注的替代指标均有改善。 |
