我国金融衍生品市场现状和发展

历史发展证明大国崛起的一个重要特征就是发达的金融市场和全球定价中心的确立。金融衍生品市场已成为我国金融市场发展的一个重要领域。金融衍生品是当今全球金融市场中的高端产品，是金融市场发展到一定程度才会产生的金融产品。

我国金融衍生品市场起步虽晚，但以银行间市场的信用互换类衍生品和外汇交易中心的外汇类衍生品为代表的金融衍生品业务发展迅速。随着我国个股期权和商品期权的推出，我国金融衍生品市场的发展进入了一个全新阶段。但相对基础金融市场，我国金融衍生品市场的发展处于初级阶段相对比较落后，无论从交易市场的数量，交易品种的数量，参与群体的人数，交易量的规模等各个方面还没有成为全球重量级的交易市场。反过来说，中国的金融衍生品市场具有较大的发展空间。

一，什么是金融衍生品

金融衍生品，又称金融衍生工具，金融衍生品之所以称为“衍生”是因为这些产品的价值是从另一些金融产品的价值衍生而来，它是一个与即期交易的证券，股票，商品，外汇等原生金融产品相对应的概念。比如，股指期货就是相对证券市场的指数衍生而言，同理大宗商品可以衍生出商品指数期货。根据金融衍生品的产品形态，可分为远期，期货，期权，掉期，四种。按交易场所的不同可分为场内金融衍生品市场(ETD)和场外金融衍生品市场(OTC)。

在欧美等发达国家，场外金融衍生品市场(OTC)相对发达。2012年，我在新浪博客曾撰文OTC模式的优点，可惜一些只知道股票，不懂装懂的二B居然谩骂，在他们眼里OTC模式就是“对赌”，其实这是大错特错，对OTC模式具有严重的误解。场外交易又称柜台交易，指双方直接一对一进行交易的交易方式，这种交易方式非常灵活，是金融创新的主要场所。在场外交易市场中可根据不同交易者的不同需求设计出不同内容的金融衍生品。

二，中国金融中心格局再度生变。

目前，我国期货类交易所有上海期货交易所(SHFE)、中国金融期货交易所(CFFEX)、郑州商品交易所(CZCE)和大连商品交易所(DCE)，以及上期所的下属上海国际能源交易中心(INE)。

2021年4月19日，广州期货交易所设立揭牌仪式举行，成为国内第五家期货交易所。是我国第一家混合所有制交易所，也是境外机构首次获准入股内地期货交易所。中国金融中心格局再度生变。广期所的成立，将产生以广州为核心区域聚集一批银行、证券、基金、期货公司等金融机构，形成粤港澳金融圈，将吸引带动更多金融机构和企业总部入驻广州，从而产生出强大的金融服务集聚区聚集效应。

不过，任何一个国际金融中心的形成，都不是一日之功。除了强大的底蕴和市场之外，更需要的是世界一流的交易所、资本兑换、国际化的法治环境以及庞大的金融衍生品市场。香港的地位依旧无比重要。作为与纽约、伦敦等量齐观的金融中心，香港未来仍旧是重要的人民币离岸金融中心，是内地与世界的桥梁。

三，我国金融衍生品现状与发展

除了以银行间市场的信用互换类衍生品和外汇交易中心的外汇类衍生品外，目前我国股指期货，国债期货证券ETF期权，场外个股期权和商品期权，等金融衍生品相继上市，并获得了较快的发展。但与国际主流的市场主体相比，国内的金融衍生品市场发展还仅处于起步阶段。在国际市场上，场内金融衍生品不仅涵盖了股权，利率，汇率等各领域，而且期货，期权等产品形态完备。与之相比，我国金融期货市场品种发展时间也较短，还难以完全满足各领域的风险管理需求。

对于出售高级场外金融衍生品的金融机构来说，必须具备高端的金融工程人才，金融工程设计技术和风险管理能力。所以，国内个股期权的卖方仅限于中信、银河、申万宏源等头部券商。并且采取美式场外T+1交易制度。

无论在哪个国家，成熟的金融市场一定给投资者提供低门槛的套期保值的金融交易产品。而这些金融产品多数为衍生品。但除了商品期货市场，很遗憾，目前我国证券市场的场内对冲工具只有：股指期货、50ETF期权、300ETF期权。股指期货曾在2015年的股灾下，被一些“不懂装懂”的股民谩骂后，目前的参与门槛较高。此举也恰恰证明了，我国对金融投资知识的了解和掌握相当地欠缺。很多股民依然停留在“炒作概念”，“炒作消息”，“炒作题材”“炒作低价垃圾股”等“不成熟”行为中。

股指期货的参与门槛较高，这将大部分投资者拒之门外，未来降低门槛的可能性太小。在期权中，目前场内也只有50ETF期权、300ETF期权，个股期权也只有场外期权。未来，可能会推出更多的场内ETF期权，比如科创50ETF，证券ETF，科创板ETF，创业板的期权等，为更多的投资者，机构投资者，证券公司，基金公司提供场内对冲的工具。

期权(Option)对于投资者来说就具有套期保值、风险管理和价格发现等功能。套期保值就是给你的资产花小钱上个保险，类似于对冲。

可能一些小伙伴会问，那为什么不推出场内的个股期权呢？我在前面提到：金融衍生品是金融市场发展到一定程度才会产生的金融产品。目前国内的A股市场，目前不具备大幅推出场内期权的条件，即使场外，也是一些如贵州茅台，万科，中国平安等头部A股。原因是多方面的，所有的新兴市场“散户”投资者较多，投资者具有“追涨杀跌”的特点，市场都具有“大起大落”的特性。

所以，重点应当是在“去散户化”，怎么个去除法呢？简单直接有效的方法，首先是对外开放，更好的能够提高市场流动性，其次是增加机构投资者和发展基金市场。这是发展的大趋势，欧美发达市场也是这样走过来的。所以你们会看到，这几年行业内牛人都去了基金公司或者去从事基金事业。业内有一说：房地产行业有“任大炮”，期货行业有“施大炮”，这个“施大炮”就是永安期货前老总施建军，曾是国内期货行业的领军人士，培养了很多期货江湖中的风云人物，也带领永安期货走向了行业一哥的地位。2017年离开永安期货转战私募。

当股市里面流动性变强了，机构投资者越来越多了，那么市场也将越来越稳定了，自然的成熟了。此时，一些股民抱怨的“那些个问题”到那时候自然也就不算是个问题。炒作低价垃圾股的人也少了，垃圾股也会渐渐地变得“无人问津”，市场资金也会追逐好的股票。那些低价垃圾股离退市的时间只会变快，而不会像现在这样。

而在期货业，由于实体企业需求强劲，场外业务得到迅猛发展。场内市场，大连商品交易所有豆粕期权、玉米期权、铁矿石期权、液化石油气期权、聚丙烯期权、聚氯乙烯期权；郑州商品交易所有白糖期权、棉花期权、PTA期权、甲醇期权、菜籽粕期权、动力煤期权；上海期货交易所有铜期权、橡胶期权、黄金期权、铜期权、铅期权、锌期权；

前面提到：“无论在哪个国家，成熟的金融市场一定给投资者提供低门槛的套期保值的金融交易产品。”商品期货中，多数商品期权的门槛相对期货本身而言较低，并且获得的收益要比期货本身可能要高，与交易期货比较而言，期权买方可以为投资者提供更大的杠杆效应。也不会被要求追加资金或遭遇强行平仓。因此，选择买进看涨期权或买进看跌期权比选择买进期货合约可能更具有优势。而对企业进行套期保值而言更是如此。详细策略和方式可以咨询期货公司。很多期货公司现在都有风险管理子公司，进行套保业务操作、套保交割、套保风险管理、基差贸易、仓单服务、场外衍生品交易等。

当前国内的商品期货交易，不管是投资者数量还是保证金规模还是成交量，都在创历史新高。未来，我个人认为，继续完善和推出商品期货和期权的上市外，极大可能会推出一些商品指数期货，比如有色金属指数期货农产品指数期货等商品衍生品。2021年3月31日证监会发布消息：中证商品指数有限责任公司在河北雄安新区市民服务中心举行开业仪式。该公司由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、中国金融期货交易所共同发起设立，专司商品指数等的编制、运维和指数数据信息与技术服务。

外汇期货是国际上成熟且重要的期货品种，而我国外汇类期货一直迟迟没有推出。外汇作为金融之巅，随着人民币对外开放和波动的加强，对于一些进出口贸易企业而言，这是我国金融市场发展的一个短板。之前我个人认为这个任务由“中金所”(中国金融期货交易所)来完成。而当前广州期货交易所已成立，广东省是我国外贸出口大省，会不会推出外汇期货，咋们咋且不去猜测。如果广州期货交易所推出外汇期货等衍生品可以很好地服务于粤港澳大湾区乃至全国企业的外汇风险管理，还可以为原油期货、铁矿石期货、国际铜等品种国际化之路保驾护航，也能与港交所的外汇期货遥相呼应，完善人民币汇率机制。

四，金融衍生品的监管

2007年的美国次贷危机引发08年的世界金融危机，引发了全球对金融衍生品的全新认识，也显示了金融衍生品市场由于监管不到位而爆发的风险，充分体现了金融市场的稳定，关系到一国经济的可持续发展。

2017年5月2日，制定期货法被列入预备及研究论证项目。2021年4月22日，全国人大常委会法制工作委员会举行记者会。据介绍，十三届全国人大常委会第二十八次会议将于4月26日至29日在北京举行，期货法草案将提请此次常委会会议初次审议。

金融衍生品市场是我国金融市场未来发展的一个重要领域。随着期权的推出，我国金融衍生品市场的目前发展进入了一个全新阶段。一旦期货法正式出台，随着中证商品指数公司在雄安新区开业和广州期货交易所的成立，那么我国的金融衍生品市场将市场化、法治化、国际化。中国的金融市场和地位也将在国际上将上升到更高的台阶。

五，全球金融衍生品市场概况简述

美国期货业协会(FIA)近年来的影响力已渐渐超出了美国国界，成为一个国际性的期货协会组织。FIA发布的最新2020年场内衍生品市场的年度统计数据显示，2020年全球交易所交易的期货和期权成交量达到467.7亿手，创历史纪录。

2020年，印度国家证券交易所，比上年增长48.1%。成交量位列全球第一大交易所。巴西B3交易所紧随其后，总交易量增长62.5%。CME集团位列第三，总量48.2亿手，与上年基本持平。洲际交易所排在第四位，成交量增长23.6%。我国的大连商品交易所和上海期货交易所分列第7、9位。

总体来看，前十大交易所中，金砖国家占据了4席，贡献了全球场内衍生品成交量的很大部分。利率类衍生品成交量和持仓量均大幅下降。股票指数期货和期权是场内衍生品市场中交易量最大的类别，在商品类中，能源和农业的增长率最高。

欧洲和北美继续保持持仓量最大的地位。从国际金融地位看，中国香港和新加坡其金融业开放程度高且金融管制少，众多外国机构在此设立分支机构，证券投资开放程度较高且金融衍生品市场迅速发展，有助于提升亚太地区的国际金融地位。

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最近ETF期权和股指期权越推越多。据说深交所和上交所又要新上期权。

etf卖权没有中金所的合约性价比高

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定价权的争夺，重要却十分难啊