全球宏观经济健康状况的晴雨表:金银比

在2021年初我提到，A股中长期见顶，离开股市。事实再一次证明我的判断是正确的，而那些“不知不觉”和“后知后觉”的投资者套在了山顶。

近期，我在闲聊群内提到，关注白银的多头机会。同时也对一部分朋友提到关注螺纹的机会。

这里面金银比的分析和应用就是其中的依据之一。

金银比是宏观经济分析中不可或缺的一环。在很大程度上金银比可以作为全球宏观经济健康状况的晴雨表。因为金银比的意义在于它能反应经济周期。在经济或地缘政治不确定性风险较大的时期，黄金的价格涨幅比白银大，金银比攀升。在经济复苏时期，由于工业需求上升，白银的价格涨幅更大，金银比回落。

虽然黄金和白银均被视为大宗商品中的贵金属家族，黄金和白银价格呈强正相关性，但价格比率变化相当之大，主要原因在于其属性表现上的不同，黄金更多的时候体现的是它的“货币”属性，具有较强的抗通胀属性，而白银更多的是体现在它的“商品”属性，白银在工业领域有着广泛应用。

2021年，60%的黄金被用于打造珠宝，大约29%的白银被用于打造珠宝和银器，23%用于电子产品，12%用于太阳能板，24%用于其他行业用途。工业最终用途消耗的白银占比接近 60%，而黄金为 10%左右，所以白银价格对经济周期比较敏感。

在经济或地缘政治不确定性风险较大的时期，黄金的价格涨幅比白银大，金银比攀升。在经济复苏时期，由于工业需求上升，白银的价格涨幅更大，金银比回落。

何为金银比？即黄金与白银的比值。

下图是根据芝加哥商业交易所美黄金和美白银期货价格构建的金银比。从图中，我们可以看到

2019年9月份起叠加新冠疫情全球蔓延，金融危机和经济陷入深度衰退中，金银比从80左右持续拉升至最高的 126 的历史最高水平，充分说明了经济危机和风险的存在；随后，随着政府和央行的救市和经济刺激计划的实施，经济开始从深度衰退逐步复苏，金银比亦开始走低。

2021年起，能源危机、粮食危机和供应链危机冲击工业需求。并且随着美国的通胀走高，美元美债同步走强，金银比也随之攀升。在2021年初我提到，A股中长期见顶，离开股市。就是最基本的应用。

除此之外，也可以用在黄金白银的套利和具体标的选择上。如下图所示，金银比到达XOP=97.90/OP=98.03的汇聚攀升目标后我在闲聊群内提到，关注白银的多头机会。

而这波黄金白银期货价格的走势来看，不管是国内还是国际，白银的走势明显要强于黄金。同时像螺纹钢，沪铜等也同样走出反弹。这就是黄金白银在套利和具体标的选择上的基本应用。


上期所白银在COP=4118获得支撑，也是这时候我提到，关注白银多头机会，则下周最起码要攀升到COP=4451

新手需要注意的是：金银比的回落，要么是黄金回落的同时白银上涨，要么是黄金的涨幅要小于白银的涨幅。金银比的攀升，要么是黄金上涨的同时白银下跌，要么是黄金的涨幅要大于白银的涨幅。

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