低空经济政策和技术持续共振；峰飞航空eVTOL获颁型号合格证

浙商证券国防军工：低空经济政策和技术持续共振；峰飞航空eVTOL获颁型号合格证
浙商证券邱世梁,王华君,陈晨

投资要点

【核心组合】中国船舶、中船防务、中国动力、中航西飞、中航沈飞、航发动力中直股份、北方导航、洪都航空、航天彩虹、内蒙一机、航发控制、亚星锚链。【重点股池】中无人机、中兵红箭、鸿远电子、中航光电、中航重机、紫光国微西部超导、理工导航、中航高科、图南股份、派克新材、中航电子、振华科技、火炬电子、新雷能、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、晶品特装。【上周报告】eVTOL：低空经济新星——低空经济系列深度报告之二。

【本周观点】（1）低空经济政策和技术持续共振。政策方面，3月18日民航局召开通用航空工作领导小组低空经济专题会议。会议要求各相关单位和部门要探索把握低空经济发展规律、完善政策法规、更好服务低空经济高质量发展。技术方面，3月22日，峰飞航空自主研发的V2000CG无人驾驶航空器系统获得民航华东局颁发的型号合格证，这是全球首个通过型号合格认证的吨级以上eVTOL（电动垂直起降）航空器。（2）eVTOL航空器订单和应用端纷纷取得突破。3月20日，亿航智能EH216-S以199万元的成交价在淘宝直播间成功售出。3月22日，中通快递与峰飞航空签订V2000CG大型eVTOL航空器购机协议，订单量为30架。我们认为eVTOL是低空经济领域重要航空器载体，较其他航空器eVTOL在用时、相对成本、碳排放等方面具备优势。（3）军工集团重要人事任命。中国航天科技集团有限公司、中国航空工业集团有限公司高管人事任命。陈鸣波任中国航天科技集团有限公司董事长、党组书记；王惠芳任中国航空工业集团有限公司总会计师、党组成员。我们认为军工集团人事任命有利于相应集团工作开展和推进，看好相应集团业务领域进展。（4）看好国防军工2024年投资机会。我们认为2024年军工产业链企业订单逐步恢复，“百年未有之大变局”下，“备战、2027百年强军、建设与第二大经济体相称的强大国防”是既定方向。2024年进入到“十四五”后半程，部分扰动因素逐步消除，国防军工行业有望迈入武器装备现代化建设的加速期。

【核心观点】国防军工12字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。（1国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国企改革持续深化，未来军工资产资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注军工集团重组进程。（3）“民品+外贸”将为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速；重视低空经济产业、卫星产业链。

【投资建议】

1)主机厂：中国船舶、中船防务、中国动力、中航西飞、中航沈飞、航发动力、中直股份、洪都航空、航天彩虹、中无人机、航天彩虹、内蒙一机。
2)核心配套/原材料：亚星锚链、航发控制、中兵红箭。关注中航高科、西部超导三角防务、航发科技、宝钛股份、钢研高纳。
3)导弹及信息化：北方导航、霍莱沃、高德红外、晶品特装。关注振华科技、中国海防、紫光国微、智明达、新雷能、火炬电子。

风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期；2）重要产品交付不及预期

涨停不能淫，停牌不能移，跌停不能屈，涨停不能傲

人的一生，应当这样度过：当他回首股票时，不因大跌被套而悔恨，也不因大涨踏空而羞耻；这样在他临死的时候，他就能够说：我已经把我的整个生命和全部精力，都献给了这个世界上最壮丽的事业——为了中石油的解套而斗争。

五不该呀六不该，你不该明知买错不悔改。七不该呀八不该，你不该跌到底部杀出来。