冷静看待

猜中了开头，却没有猜中过程

1）最近一篇关于股市的文章提到风格切换即将展开，包括在部分交流群内提到：重点是在中证500指数，以金融，地产为主的顺周期行业；包括在跟一些银行，券商的朋友提到：我买了浙江的地产龙头000517，并且再次之前提示买入了中证1000和和成长股的课代表ETF；

这背后的分析依据其实很简单：大宗商品期货中以螺纹钢为代表的黑色和铜博士为代表的有色，本身具有很强的“金融属性”，以玻璃和它的上游纯碱期货本身是对房地产的刻画；期货价格本身是指“未来的价格"，也正因为如此，每次股市反弹之前，这些商品往往都是领先股市的，这次也不例外，再度领先；

2）年内我们多次提到，当前的股市希望要寄托于“央妈”，包括降准和麻辣粉等迟早会出台；

3）美联储宣布降息的当夜，我在群内提到，静等央妈大幅度的跟风；

4）宏观端，我指出“让有钱人买新房，让没钱人买二手房的花拳绣腿几乎失效“，所以，不排除后期会直接从新房下手；

如果说买的指数ETF是对宏观的布局，那么买的股票算是狗屎运，但这一切皆猜中了开头，没猜中过程；

全年“保5%”的压力下；9.24一揽子政策、9.26政治局会议、9.29核心城市松地产，等一系列稳增长和中央加杠杆的“政策底”下，股市再度上演罕见的疯狂；再此期间，沪深ETF和中金所股指期权，上演了超级翻倍行情，造就了短期的暴富神话；

当前，我们需要冷静看待；我们要思考两件事：

1）股市需要的“低波的稳健”还是“高波的大起大落”？但凡是发达的金融市场和成熟的市场，必然是“低波的稳健”，高波意味着不确定性强，风险和收益也被同时放大；站在收益和风险的角度，我们要思考：我们的股市需要的是稳健还是高风险？即使我知道：恨不得天天这样大涨的股民和有利于券商腰包的人群们会拿出各种来反驳，但这个问题关乎长期，值得我们深思；每个人希望自己另一半的性格稳重还是忽冷忽热，我想这道理大家心里都很清楚；

2）“政策底”是否真能托起“经济底”？这个问题就相当于“让有钱人买新房，让没钱人买二手房“最终是否会有效？站在地产端显然这个花拳绣腿是失效和失败的，毕竟普通老百姓不再是傻子，不愿意接盘；站在经济的角度，有时候让市场自我调节要比“无形的双手”调节要来的稳健；当然，我也承认我国的经济是政府主导的经济而非市场经济为主；

近端的经济数据方面，9月制造业PMI为49.8%，连续5个月处于收缩区间。分项看，进出口订单均回落，继续处于收缩区间；出口端，9月新出口订单回落1.2个百分点至47.5%，连续5个月处于收缩区间。进口端，9月进口订单回落0.7个百分点至46.1%，连续6个月处于收缩区间，侧面反映经济压力仍存。

成也地产，败也地产；这里面的很多问题留给“砖家”们去议论，对于投资市场中一份子的我，需要告诉大家的是，当前我们同样要盯住：招商蛇口，保利发展，万科A，这3大地产股；会不会像年内4-5月那波行情一样，再度烟花一现？

广义流动性最大的受益者金融股中，我们需要警惕国有银行股的估值目前依然偏高，申万国有大型银行(801782.SI)指数，按照近3年的历史PB，上方0.55X的位置1643.87的压力位置依旧没有被刺破；按照近5年的历史PB，上方0.6X的位置1793.31是未来1年内的重要压力；所以金融行业层面，唯独国有银行股不要再碰了；

站在各大宽基指数的角度，在这次政策段轮番轰炸下，A股偏低估值正在修复，后期必定会出现降波；如果本论“政策底”下期权的买权力造就了一批土豪，那么，后期需要留意卖权或做空波动率的机会；这是年内第二次在期权市场送钱的机会；

整体上，我们看好A股长期的缓慢攀升，前期给银行和券商朋友提到的中证1000和成长股课代表ETF，可以继续持有，持有3年左右，但对这类政策轮番轰炸下的暴涨，中短期我们更需要冷静看待；