如今，汉庭，如家，7天等经济型酒店遍地开花，这一切始于20多年前中国第一家经济型酒店锦江之星的诞生，拥抱“干爹”上海国资委的锦江酒店，利用自身优势收购大量的酒店形成控股，这里就包括著名的维也纳，卢浮等酒店，大量的收购奠定了全球排名第二，亚洲排名第一的国内酒店行业龙头。 今年以来，由于国内外疫情爆发，公司国内外酒店业务均承压。锦江酒店存在一个不确定风险和高商誉减值风险； 股价走势分析
长期来看自历史最高点回落后到达逻辑下跌目标COP=18.8后2019年1月整体趋于上涨走势，不过，当前在2020年8月触及长期攀升目标COP=45.70后，回落至今，当前在第一支持F3=37.99或许有小幅反弹，但反弹结束后有望继续回落，则我们认为股价至少低于35后买入方为上策；
客观而言，主要系海内外疫情、资产处置、补贴等综合影响。但公司依托上海国资背景和大股东的支持，新加盟展店支撑及积极成本费用管控，在一定程度上减轻了主业压力；
毛利率在35.2%，净利润率徘徊在6.9%，即便这样，净利润率过去三年平均增长率为0.04%；当前公司盈利能力很强，位于行业第一名。我们结合对于行业对比发现，净利润率低主要是人工成本偏高，换句话说，只要降人工成本的话，净利润率依然有很大的提升空间；
2020中报显示公司实现营收40.90亿元，同比下滑42.74%，实现归母业绩2.85亿元，同比下滑 49.75%，食品及餐饮业务实现营收1.04亿元，同比下滑10.51%；我们统计营业收入过去三年平均增长率为12.39%；公司收入增长能力位于行业上游水平，行业第二名；
2020中报显示总资产为377.89亿元，总负债238.21亿元，负债率为63.04% 高于行业59% 的水平，当前公司长期偿债能力位于行业中游水平，行业排名为第四名；
当前该股市盈率低于行业平均值28.92%；整体估值处于行业中等水平。 综合来看，国内酒店环比趋于复苏，但境外疫情下境外酒店情况仍待跟踪。作为国内酒店规模NO.1，公司中端布局领先，疫情下有望受益行业龙头加速集中，且伴随国企激励机制持续改善，后续酒店平台整合潜力仍有望持续释放。 风险提示：
无并购不商誉，上市股市的并购一般都伴随着商誉，商誉计提则直接影响上市公司当年的净利润，从而对上市公司的价值产生影响，如果商誉占净资产比大于30%，如果你把握不大，我们建议尽量选择避开，根据Wind数据显示锦江酒店目前的商誉占净资产的85%。 |
