12月10日中央经济工作会议结束。本次会议对经济预期更谨慎偏悲观，认为目前经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力。

新闻通稿当中有25个‘稳’字。除了稳字当头，新增“跨周期和逆周期要有机结合”；“加大跨周期调节”是今年的高频词，那么这个“期”是指什么呢？

如上图所示，这个期在美林时钟中是指“滞涨期”。即：我国的经济进入了美林时钟的15:00，

其中，需求收缩应是指消费、地产、基建。如下图所示房屋开施工与建安投资增速，从今年3月起各项指标出现下滑，另外，土地购置面积是从今年的2月出现下滑，由于房地产和出口对经济增长的支撑作用明显减弱，而消费、基建等又不足以扛起稳增长，所以，2022年中国经济存在一定的下行压力。

我在交流群内，自9月初以来，一直给各位小伙伴建议买“公用事业”和“消费”方面的基金等。扩大内需是2022年宏观政策的重要内容，消费补贴、汽车下乡等措施将促进消费意愿的改善，预计2022年消费有望修复式增长。

物价，我在9月末的是在交流群内提到：“猪肉价格将迎来反弹，但仅仅是反弹，而非上涨”。如下图所示，进入10月份，以四川外三元为主的生猪现货和大连商品交易所的生猪期货均走出一波反弹。包括，家禽养殖农牧相关的股票同样也走出了一波反弹

而我之所以说是反弹而非上涨，主要原因依然在于“猪周期”，根据历史经验，从周期的低点算起，往往4年左右为一个周期，上涨两年，回落两年，而本次未到两年，不会显著抬升CPI。PPI和CPI之间当前的剪刀差更多的是PPI的回落，所以2022有色金属大概率回落。

总体而言，我国从通胀阶段跨入滞涨阶段。

而美国当前依然处在经济的过热期，即处在通胀期间。为什么会有这样的差异？

答案就在这个通胀里，众所周知，大宗商品的连续性强势便带来的是通胀的走高，所以通胀的影响首先是那些以大宗商品和资源为主的新兴市场国家，比如巴西，俄罗斯等，所以这些国家也是率先加息的。年初至今巴西累计加息7次，俄罗斯累计加息6次，乌克兰累计加息5次。而美国的一个服务业驱动的国家，通胀对他们而言是相对滞后的。这也是今年“美联储”官方轻视“通胀的一个原因。

众所周知，全球大宗商品以美元计价，比如黄金，原油等，所以买大宗商品等于卖美元，买美元等于卖大宗商品。所以衡量大宗商品的CRB指数通胀而言和美元呈现负相关关系，但是如上图所示，今年CRB和美元指数均出现同涨的情况，这说明，今年大宗商品就是很单纯的充当的“商品”的角色，而货币的“角色”微乎其微。

1）全球流动性拐点，美联储11月议息会启动并于12月加速Taper进程，大宗商品大概率回落震荡为主，尤其是有色金属板块，CRB指数将会出现回落。而对于商品和货币属性最强的黄金我单独另写文章。

2）伴随美联储加息，美元升值，通常会刺激美元从新兴市场国家回流，或对新兴市场形成较大冲击，引起资本市场动荡、汇率贬值。人民币贬值压力不容忽视。

历史上最近一次美国收紧货币是在2013年，2013年受美国量化宽松政策退出的冲击，泰国、印尼、巴西等新兴经济体汇率经历不同程度的汇率贬值，股票市场大跌。

所以，2022人民币的贬值压力不容忽然，其中只说两个有用的细节

1）新兴市场国家的货币和股市呈正相关，人民币的贬值对股市不利

2）但是，人民币的贬值对出口企业有利，尤其是家电行业，因为我国的小家电出口占比很大。