中国证券报有这样一篇报道：记者调研多家金店、银行和典当行发现，黄金产品更畅销了。中国银行的工作人员告诉记者：“近期金价上涨后，买金条的人特别多，我们的库存都要卖完了，已经补了几次货。” 那么，问题来了：当前黄金值不值得购买？今日就从多个角度出发，尽量大道至简说一下我的观点。 主要内容有 一、黄金跑赢关键资产 二、黄金投资选对具体类别很关键 三、黄金价格的驱动与影响因素 一、黄金长期实现正收益，跑赢关键资产类别 图1，国际金价自1970年至今走势（伦敦金，CFD差价合约并非期货）
截图自:Wind金融终端 图2，我国千足金价(纯金)价格走势不包括包装运输等其它成本等价格（上金所）
截图自:Wind金融终端 1）黄金与通胀，黄金变现能力强 通货膨胀是财富的天敌，一般来说，抵御通货膨胀的最佳对策是变现金为实物投资，如房地产和黄金等贵金属。不过，投资房地产所需资金量较大，且周转时间长，变现能力弱。相比之下，投资黄金的可行性就强得多。 2）当前最好最稳健的金融资产 根据央行的报告，我国的居民资产大多数以不动产(房地产)为主，我们也知道，发达国家恰恰相反，低储蓄以较高的金融资产为主。而我国“住房不炒”的政策不会变，长期我国的房地产已经见顶，所以相对而言，投资黄金比房地产更靠谱。 3）个人的养老保险以及最好的遗产 对于中老年人而言最重要的就是养老，养老保险应运而生，但保险的问题在于：纸币长期是贬值的，当前纸币的购买力不如未来的购买力。其次，保险不保险，保险变理财等问题大量存在。尤其是对于老年人而言，各种忽悠无处不在。而黄金具有公开、公正和公平等优势。近期受俄乌局势影响，资金避险情绪升温，金价走高。金融海啸、欧债危机、美债危机、北非动乱……下个地方在哪？会是什么危机？无可猜晓。在我国，“藏金于民，藏金于世”的背景下，长期持有黄金以及做为“遗产”是不错的选择。 4）黄金价格比股市要稳健 对于国内，炒股可能是很多人第一个想到通过金融市场来投资的市场。但是，股市的波动率远大于黄金价格的走势，股市容易大起大落，而黄金的相对稳健很多。当然对于不同类型的投资者是投资黄金还是股市，具体差异方式等后文会提及。 图4，金价与沪深300指数2018年至2020年（伦敦金，CFD差价合约并非期货）
截图自:Wind金融终端 5）黄金表现优于所有主要法定货币 在2012年《证券时报》采访我的时候提到：“与其说黄金牛市10年，不如说纸币贬值了10年。”在过去的一个世纪里，黄金作为交换手段的表现大大优于所有主要货币。在过去20年中，通过矿山生产，黄金每年增长约1.6%。但纸币可以无限量印刷，比如：欧央行曾经“直升机式”撒钱，美联储的量化宽松，日本的负利率。像日元和瑞士法郎这些在风险时期趋于走强的传统避险货币，也因日本央行和瑞士央行的宽松货币政策而表现不佳。 6）对冲美元的工具，国家重要的战略储备 哪个货币值钱？美元是当前全球国际货币，但由于种种原因，对于美元的“不信任”在加强，全球“去美元化”一年比一年正在加强，而黄金具有商品和金融双重属性，各国仍都在争相持有黄金。黄金可以对冲美元的贬值，也是一个国家重要的战略储备，也正因为这样，老美也不傻，美国则是全球最大的黄金储备国，以防别人“抛美元”。 7）黄金在资产配置和投资组合中的意义 所谓的资产配置，就是指投资者根据个人理财需求来，将资产在股票，债券，现金，商品等各类投资品种上配置不同的比例，以风险与收益比最优化为原则，追求投资组合的长期稳健收益。当前，我国投资者的主要投资工具仍然是股票、基金、债券等传统资产，从资产配置的角度考虑，由于黄金与多数资产负相关的特性，黄金能平衡投资组合的整体风险，以获得更为稳健的收益。因此，以股票为例，全球经济不行的时候，再比如“战争”的时候，股市就会下行，黄金可作为股票等风险资产的有效对冲手段。 当然，投资黄金的优势以及黄金的特点远不止这些。但不管如何，选对黄金的具体投资标的才是关键。 二、黄金投资选对具体类别很关键 目前，国内的黄金投资标的有：金银首饰，现货金条，黄金期货，黄金ETF及其它衍生品，银行纸类黄金。 1）对于普通投资者，对于“中国大妈”而言，他们首先想到的是金银首饰，现货金条。投资这类的劣势在于相较于投资黄金衍生品而言，门槛较高，收益来得慢，在投资过程中存在各种手续费，较大金额的购买也不利于个人储存，此时银行的纸类黄金就是不错的选择，区别是：银行的纸类黄金并不是购买了实物黄金，只是相当于一个“凭证”。 2）金银首饰和现货金条相对而言，如果用于投资，一定要选择现货金条（千足金），金银首饰就是个首饰及艺术品而已。 3）中长期投资最便利的是跟踪上海黄金交易所的黄金ETF，门槛较低，手续费低。 4）中短期投资选择黄金期货，通过杠杆的威力博取相对的利润。但，凡是有杠杆的标的，风险和收益永远成正比。 三、黄金价格的驱动与影响因素 1）经济扩张及通货膨胀 在经济增长时期对黄金的需求具有非常大的支持作用；另外，从长远来看，黄金的回报率已经超过了美国消费者价格指数（CPI）。是人们心中不折不扣的“硬通货”。在经济紧缩时期黄金与股票或大宗商品等风险资产的表现相抗衡，最终会表现强劲，有时甚至可以完全跑赢。 图4，国际金价2018年至2020年（伦敦金，CFD差价合约并非期货）
截图自:Wind金融终端 2）风险与不确定性 风险资产市场低迷，以及世界的动荡都会提振黄金作为避险资产的投资需求；金融海啸、欧债危机、美债危机、北非动乱……下个地方在哪？会是什么危机？ 3）机会成本 债券（通过利率，特别是美国国债）、货币（特别是美元）等竞争性资产的价格以及其它因素，会影响投资者对黄金的态度； 图4，国际金价与美元指数2008年至今
截图自:Wind金融终端 4）资本流向、持仓量和价格趋势可能会影响黄金的表现。 2020年中旬我提到黄金见顶，主要原因在于黄金持仓量的大幅下降，这意味着黄金的需求下降。 图5，国际金价与GLD基金
截图自:Wind金融终端 黄金SPDR的GLD,这是全球最大的一个黄金的多头。上图我们从中可以看到：这个基金和黄金走势完全拟合；很难说他们对于金价的走势把控很准，还是说他们间接影响了金价，这只基金拥有1000多吨的黄金现货储备放在英国，这1000多吨黄金储备基金上跟中国公布的黄金储备差不多，所以这个基金的表现我们是要予以重视。 |
