| 文章来源：方正中期 石油化工板块：本周石油化工相关品种大幅波动，主要原因是原油价格本周连续回调至地缘政治紧张发生前价格以后开始企稳大幅反弹，在原油价格大幅波动背景下，与此相关性强的能源品低高硫燃料油，沥青价格均出现类似波动走势，而国内相关化工品种由于各自基本面影响，总体跌幅较小。展望下周认为整个石油化工板块预计依然受原油价格波动影响较大，鉴于以原油为主的能源品种现货高升水局面持续存在，下周能源品种预计在现货高升水带动下可能继续走基差修复行情，并且3.4月份认为全球原油供需市场依然存在较大缺口，原油价格深跌力度有限，预计原油价格维持高位震荡局面，沥青，低高硫燃料油，PTA主要跟随成本端指引，对于聚烯烃品种，在原油价格高位整理前提下，在供给边际减少，疫情影响逐步减弱，下游企业存补库预期背景下，后市价格可能会迎来反弹，乙二醇方面供需预期目前维持宽松平衡，期价锚定原油进行变动，但空间可能会受到弱需求的限制。激进者短期可背靠5000整数关口轻仓试多，短纤方面短纤生产进入亏损状态，装置检修增多，产量将收缩。终端订单匮乏，且疫情影响，短纤需求预计回落。短纤装置检修不断增多，对价格有支撑，成本反弹，需求仍然偏弱，短纤跟随成本震荡，建议做多。对于苯乙烯3月装置检修较集中，供应压力尚好。终端需求恢复缓慢，下游刚需维持，但是疫情或拖累需求。非一体化生产持续亏损，利润压缩空间有限，且不排除新增装置检修。地缘局势仍存在变数，原油反弹。苯乙烯跟随原油反弹，建议短线做多。 煤化工板块：煤化工板块弱稳运行，价格波动幅度有所收窄。上游动力煤表现不活跃，政策调控影响犹存，其他品种均呈现先抑后扬走势。焦煤焦炭高位波动，当前焦煤库存下降，低硫主焦煤种供应偏紧，焦煤期价仍将偏强运行，成本对于焦炭有一定支撑。尿素走势相对坚挺，但保供稳价形势没有重大变化，短期冲击行情下生产企业建议顺价销售或把握逢高卖保机会。甲醇围绕3000关口徘徊，下游市场成本压力较大，盘面持续拉涨缺乏动能，操作上可考虑卖出虚值看涨期权。PVC多空博弈，震荡洗盘，基本面压力不大，操作上可等待回调轻仓试多。纯碱重心持续下探，随着玻璃需求预期企稳，叠加光伏玻璃投产预期升温，纯碱或短期获得支撑。 金融期货板块：本周金融市场波动巨大，周内市场一度出现股、债、商、汇同步下跌的表现，市场信心受挫，资金大规模抛售，金融市场处于极度不稳定状态。随后金稳委专题会议对近期市场关注的焦点问题均做出明确表态，市场悲观情绪明显缓解，股债市场同步反弹。本周公布的国内实体经济数据好于预期，海外美联储3月议息会议如期加息25BP。金融市场在国内政策利好与海外加息落地的情况下出现快速反弹。国债期货，虽然近期经济数据好于预期，降息预期落空，但当前国内经济仍未走出下行趋势，政策宽松空间仍存，国债长期牛市行情并未结束。操作上，建议交易性资金逢低买入，配置型资金耐心持仓。股指期货，阶段底部已经确立，短线继续关注IC反弹高度，中长线可布局IF和IH。期现套利方面，IC远端反套空间约为7%，近月周内极深的贴水曾带来反套机会，但已经结束。价差方面，IH/IC比价和价差继续上升，中长期维持观望。年内来看仍有做多IH/IC比价的机会。股指与ETF期权，波动率回到高位，波动率后期有望维持震荡的走势，中期以做空波动率策略为主，或者卖出远月虚值认购期权。商品期权，继续推荐期货交易配合期权保险策略、备兑策略降低风险。或可采取低成本领口策略，针对库存和持仓进行市值管理，在高波动的市场环境中暂时回避，将风险控制在可承受范围内。期权波动率虽有回落，但仍处于较高位置。中长期投资者可逐步参与做空 Vega 的投资机会。
黑色建材板块：黑色金属整体跌后反弹，wind煤焦钢矿指数本周小幅下跌0.27%，收于873.52。原料走势较强，成材持稳略升，不锈钢价格波动较大，冲高回落，小幅收涨。本周市场受海外及政策影响依然较大，伦敦镍交易逐步恢复，但波动仍高，不锈钢继续受内盘镍带动。钢材需求受疫情影响，表现较弱，1-2月数据好于预期，对其有所提振，同时周内金融稳定委员会召开会议，强调以经济建设为中心，并对地产表态比较积极，带动市场对钢材需求预期转好。而在冬奥结束后，高炉复产，利多原料需求，煤焦供应问题仍在，价格继续上涨。综合看，政策对市场影响持续，关注疫情影响持续时间，预计煤焦仍较强，钢材受成本带动，不锈钢高位震荡。 有色贵金属板块：【有色金属】美联储周三决定加息25BP，并暗示年内还会进行六次同等幅度的加息。地缘政治局势和能源危机继续冲击欧洲经济和通胀。加息预期兑现，地缘风险变化，美元指数略有回落，有色整体压力有所弱化。只是经济下行压力与海外通胀并存，疫情扰动影响国内需求恢复节奏，有色金属价格走势料会反复。短期宏观风险释放后，铜价存在反弹的动力，但国内消费不及预期限制反弹高度，多单继续持有，止盈73500。进入金三旺季以及沪伦比值大幅下行导致的出口利润增厚，锌国内库存累库节奏开始出现逆转的趋势，不过因多地爆发本土疫情，预计短期锌价在多空交织下震荡为主，考虑到当前局势容易反复，建议多看少动控制风险。目前铝受疫情的影响主要集中在运输方面，上游铝厂的原材料供应，以及下游的采购到货都较为缓慢，本周社会库存大幅减少利多盘面，沪铝盘面震荡反弹，可短多参与，需关注地缘政治问题以及疫情的最新发展，04合约上方压力位24000，下方支撑位21000。国内疫情及高锡价导致需求偏弱，锡库存回升，上周国内锡锭库存上涨710吨至4831吨，目前沪锡近远月价差Back程度较1-2月收窄，利空因素在累积，下方支撑位32-32.5万。内外盘倒挂随着镍外盘连续调整，国内盘震荡反复的形式震荡收窄，沪镍在20万上方仍将延续偏强波动。短线交投或观望，注意内盘避免单边重仓，操作宜灵活，月间差较前期平缓，但近月偏紧无法完全证伪，结构仍可能延续back。短期铅价料震荡偏强，但铅市供需矛盾仍不突出，价格缺乏强劲的驱动因素，料以区间震荡为主，上方压力位15800-16000，下方支撑位14900。【贵金属】美联储货币政策转向落地对贵金属形成利空出尽影响，政治局势明朗或缓和亦利空影响，如果地缘政治没有进一步的趋势出现，贵金属影响因素仍以美联储货币政策为主。后市，地缘政治短期难以出现实质性缓解，美联储政策收紧利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，贵金属短期消化地缘政治向好迹象和美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以逢低做多为操作核心。
饲料养殖板块：本周饲料成本端价格表现整体依旧维持高位，走势略有分化，内盘豆菜粕期货指数周内涨跌幅分别为1.98%和-1.63%。连盘玉米期价指数涨1.15% 。双粕主要在于南美如预期大幅减产，美豆表现强势，带动国内双粕坚挺，并且国内双粕库存均位于历史较低值。玉米方面则表现为国内供需收紧，替代品价格较高的因素支撑。双粕及玉米价格预计依旧偏强走势，回调买入为主。本周下游养殖方面走势下跌。上半年商品猪供给充足，低价差下，近月生猪以期货向下回归现货走势为主，四季度猪价有望企稳回升，关注日常报告的能繁、仔猪及商品猪存栏情况。蛋周初出现大幅减仓，近月期价出现下挫，不过鸡蛋现货价格受饲料成本推动，被动上涨，此外，清明节临近全国温度回升，叠加疫情因素带动终端恐慌性补货，整体动物蛋白价格止跌反弹为蛋价带来边际利多。油脂基本面目前呈现强现实，弱预期的格局，预期的转变使得本周棕榈油领跌油脂。近期油脂市场利空云集，预期的变化使得油脂期价的高位难以为继，出现大幅回落。强现实弱预期背景下棕榈油期价维持震荡走弱判断，但需关注地缘政治因素不确定性的影响。本周花生油和花生粕价格继续上涨，短期在压榨厂利润丰厚的背景下花生现货价格预计延续震荡走强，近远月合约价差仍将维持高位，压榨厂榨利丰厚，且国内多地疫情复发，利好以家庭消费为主的小包装油脂消费，花生现货价格预计短期延续偏强运行。 生鲜软商品板块：本周生鲜果品呈现偏弱走势，国内疫情出现反复，尤其是波及到苹果主产区以及红枣主要集散地，阶段性出货压力增加，打压前期多头情绪，给期价带来压力。后期来看，疫情对于市场的干扰延续，短线苹果期价或面临回调，不过苹果低库存支撑仍在，期价回调空间或有限；红枣市场同样面临低库存与成本支撑，期价继续下行空间也将有限。本周软商品多数表现为偏弱波动，棉花相对偏强。纸浆市场来看，供应端扰动继续支撑市场，不过疫情对国内消费产生扰动，期价高位修正；白糖市场来看，国际糖价走弱对国内形成一定拖累；棉花市场来看，成本与消费得博弈加剧，期价区间偏强波动；橡胶市场来看，需求端表现偏弱，依然构成明显压力。后期来看，供应端相对支撑仍在，纸浆期价预期呈现高位震荡；棉花市场成本与消费的博弈延续，期价继续区间震荡；白糖关注3月份得产糖量，期价预期低位震荡；橡胶市场需求端拖累，期价延续弱势波动。
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